2026年10月15日,阿斯利康(AstraZeneca)宣布与人工智能药物研发公司insitro达成战略药物发现合作及许可协议。insitro将利用其"虚拟人体"平台在代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH,下称"脂肪性肝炎")和心肌病两个领域寻找新靶点、开发新疗法。

双方分工清晰: insitro负责识别因果性疾病生物学,把阿斯利康指定的靶点从发现阶段推进到候选药物阶段;临床开发、注册和商业化全部由阿斯利康主导。

财务条款为: 4000万美元首付款,最高约14.6亿美元开发和商业化里程碑付款,另加全球销售额的个位数分成。阿斯利康获得所选项目的全球独家权利。

首付款只占潜在总额的约2.7%,其余97%以上与未来研发和商业化进展挂钩。AI并没有消除药物研发的核心风险。一个模型即使提出了高度可信的靶点,仍要回答一连串问题:这个靶点是否真正具有因果作用?能否被药物有效调控?干预是否安全?候选药物能否在人体中带来临床获益?这些问题都无法仅凭算法性能来回答。低首付加高里程碑,是早期AI制药平台合作中较常见的交易结构。以下几笔代表性交易:

• Isomorphic Labs与礼来(2024年):首付4500万美元,里程碑最高17亿美元
• Isomorphic Labs与诺华(2024年):首付3750万美元,里程碑最高12亿美元
• 英矽智能与礼来(2026年):首付1.15亿美元,里程碑约26.3亿美元
• insitro与阿斯利康(2026年):首付4000万美元,里程碑最高约14.6亿美元

分成比例也值得对比。2019年insitro与吉利德的合作中,分成最高可达两位数低段;这次与阿斯利康的合作为个位数。分成差异可能与项目范围、合作阶段、双方投入和谈判地位等多种因素有关,公开信息不足以判断具体原因。

比首付款比例更关键的,是尚未公开的合同细节:14.6亿美元如何分配到各个项目?哪些付款在确定候选药物时触发,哪些要等到临床、注册或上市?项目终止后权利如何归属?因此,公告交易总额与预期经济价值需要区分。后者要按各里程碑的成功概率、支付时间和资金成本折算,其风险调整后的现值通常低于公告中的潜在交易总额。

过去几年,AI制药的主战场是分子筛选、结构预测和化合物优化。这笔交易押注的则是研发链条中更上游的环节:靶点发现与验证。这一环节之所以关键,是因为"相关"不等于"因果"。某个基因在患者组织中显著上调,可能只是疾病发生后的代偿反应,而不是驱动疾病的原因。如果一开始就选错靶点,后续分子设计再成功,临床也可能失败。

insitro的思路是以人类遗传学为锚点,结合大规模人体数据、细胞实验和机器学习,寻找疾病的因果驱动因素。分子设计解决的是"既定方向下的效率"问题,靶点发现解决的是"方向选择的质量"问题,两者互补。

insitro由斯坦福大学计算机科学家、在线教育平台Coursera联合创始人达芙妮·科勒(Daphne Koller)于2018年创立。公司的核心主张是:生物学难以被理解,是因为缺乏足够规模的人体与细胞数据。为此,insitro搭建了多模态人体与细胞数据集、以遗传学为锚点的"虚拟人体"引擎以及针对因果驱动因素设计药物的TherML平台。

insitro累计融资超过7.5亿美元,投资方包括a16z、ARCH、贝莱德、GV等。来自百时美施贵宝、礼来和吉利德的合作收入约1.5亿美元。其BD历史体现了合作模式的演变:

• 2019年吉利德合作:首付1500万美元,另有最高3500万美元运营里程碑,每个靶点最高2亿美元里程碑,最多5个靶点。
• 2020年百时美施贵宝合作:聚焦渐冻症,2022年因发现新靶点获得2500万美元里程碑付款。
• 2025年礼来合作:用礼来数十年积累的药物吸收、分布、代谢、排泄和毒性数据训练机器学习模型。

自有管线方面, 2026年6月美国糖尿病协会年会上,insitro公布了肝脏靶向IRS1候选药物CTRO-1013的临床前数据。人类遗传学分析显示,在校正肝脏脂肪后,IRS1相关的纤维化信号依然存在,提示其抗纤维化机制可能独立于脂肪变性。截至6月,该项目处于新药临床试验申请(IND)前的准备研究阶段。公司当时预计年内开展首次人体试验,而本次公告的表述调整为肝脂肪和纤维化相关项目预计于2027年初进入临床。公司称共在推进9个项目,但未全部披露各项目所处阶段。

insitro在脂肪性肝炎领域既有自研资产,又把平台能力授权给阿斯利康,是"平台加管线"双轮模式的典型做法。

过去16个月,阿斯利康在心血管、肾脏和代谢领域密集引入外部AI能力。以下各笔交易相互独立:

• 2025年6月,石药集团口服慢病药物合作:首付1.1亿美元,另有最高16.2亿美元开发里程碑和36亿美元销售里程碑。
• 2025年10月,Algen免疫学靶点合作:结合基因编辑和AI发现新靶点,总额最高5.55亿美元,首付未披露。
• 2026年1月30日宣布、4月完成交割,石药集团减重合作:覆盖8个肥胖和2型糖尿病项目,含一个即将进入一期临床的资产。首付12亿美元,另有最高35亿美元开发和注册里程碑;据石药集团公告,另有最高138亿美元销售里程碑。185亿美元！阿斯利康创纪录豪赌石药：减重药战场不再只有“双寡头”
• 2026年7月,石药集团肾病合作:基于小核酸平台开发两个肾病候选药物,首付3000万美元,里程碑最高17亿美元。

石药集团提供的是"分子设计和资产",insitro提供的是更上游的"靶点发现"。前者回答"怎么做药",后者回答"做哪个靶点"。阿斯利康不追求拥有所有创新技术,而是通过合作与许可,构建覆盖内部研发和外部创新的技术网络,同时牢牢掌握后期开发和商业化的主导权。

脂肪性肝炎市场已从"能不能治"进入"谁治得更好"的阶段。玛德瑞格(Madrigal)的Rezdiffra于2024年3月获批,2025年销售额达9.584亿美元;2026年第二季度销售额3.643亿美元,同比增长71%,截至6月底用药患者超过4.9万人。司美格鲁肽于2025年8月获批该适应症。随后巨头并购接踵而至:罗氏以首付24亿美元、最高35亿美元收购89bio,诺和诺德以约47亿美元首付、最高52亿美元收购Akero,葛兰素史克也从Boston Pharma获得了同类资产。美国约有2200万成人患病,其中约900万处于有临床意义的纤维化阶段。

但减重和降脂并不等于逆转纤维化。这一兼具代谢、炎症和纤维化成分的疾病,最终答案很可能是联合用药。谁能找到独立于减重通路的抗纤维化新靶点,谁就可能在联合用药时代占据一席之地。

心肌病方面,百时美施贵宝的Camzyos在2025年销售额超过10亿美元,同比增长77%;2026年上半年销售额7.29亿美元,同比增长74%。Cytokinetics的aficamten于2025年12月获美国食品药品监督管理局批准,成为直接竞争者。但心肌病远不止肥厚型一种亚型,遗传背景高度异质,许多患者至今没有针对病因的疗法。

两种疾病的共同点是异质性强、遗传驱动明显、表型数据丰富,正是以遗传学为锚点的因果AI最有可能发挥作用的场景。

这笔交易对大学技术转移办公室同样有参考价值。实验室产出的AI模型、分析方法和疾病平台,离可许可资产还有很长距离。

第一,技术创新不等于可许可资产。被许可方会追问:模型是否经过独立验证?训练数据是否有合法授权?软件和模型的权利归属是否清晰?对于AI与生物医学交叉技术,知识产权尽调不能只看专利数量,专利权属、软件著作权、数据使用权、商业秘密和第三方许可限制共同决定了技术的可交易性。当成果依赖多个机构共同提供的数据和模型时,完整的权利链条尤为重要。

第二,平台型技术适合分阶段兑现价值。早期平台的价值难以在签约时确定,付款节点应与技术验证和开发成果挂钩,但不能机械套用大药企交易的付款比例。好的许可协议不仅要争取签约金额,还要通过勤勉开发义务、开发里程碑和权利收回机制,防止被许可方拿到独家许可后长期搁置。

第三,平台许可的边界必须明确。AI平台可以应用于不同疾病和靶点,因此使用领域和独家范围的设计尤为重要。范围过宽会限制技术在其他领域的价值,过窄又会削弱企业投入的动力。本次公告只明确阿斯利康获得"所选项目"的全球独家权利,平台背景知识产权和insitro自主项目的边界并未披露。因此,这笔交易不能理解为阿斯利康买断了insitro的平台。

阿斯利康同时与石药集团和insitro合作,至少给出了三点值得思考的信号:

第一,资产在定价中的分量通常更重。石药集团减重交易的首付达12亿美元,其中包含即将进入临床的资产;以早期发现为主的平台合作,首付多在数千万美元量级。当然,首付高低还取决于项目数量、权利范围和竞争格局,不能简单类比。

第二,高质量数据正在成为越来越关键的竞争要素。近两年已出现药企为专门生成的生物学数据付费的合作案例,说明有明确用途、可与实验相互验证的数据,其价值正在被重新认识。

第三,靶点发现正逐渐成为可单独定价的合作环节。拥有独特人群遗传数据或疾病队列的中国团队,可以思考如何把数据优势转化为可授权的靶点发现能力,并用可衡量的研发成果来证明价值,而不是只展示模型指标。

同时,跨境合作涉及数据出境、人类遗传资源管理、知识产权归属、出口管制和隐私合规等问题,必须在交易早期明确合规边界。对早期平台而言,与其追求漂亮的公告总额,不如争取合理首付支持研发,在关键成果实现时获得对应回报。

阿斯利康与insitro的15亿美元合作，折射出AI制药正在从提升研发效率，向破解疾病机制、发现创新靶点的更深层次迈进。4000万美元首付款与14.6亿美元潜在里程碑的巨大差距，也揭示了生物医药创新的商业逻辑：技术潜力决定合作机会，临床验证决定价值兑现。未来AI制药的竞争，不仅是谁拥有更先进的算法，更是谁能将数据、算法与疾病生物学深度融合，持续创造具有临床价值的创新药物。

对于科技成果转化而言，真正的成功不是签下一份百亿美元的潜在合同，而是让科学发现最终转化为改善患者生命与健康的实际成果。

1. AstraZeneca新闻稿,2026年10月15日:https://www.astrazeneca.com/media-centre/press-releases.html
2. insitro与阿斯利康合作公告:https://www.financialcontent.com/article/bizwire-2026-10-15-insitro-announces-a-strategic-collaboration-with-astrazeneca-for-ai-enabled-discovery-of-novel-therapeutics-for-mash-and-cardiomyopathies
3. insitro在ADA 2026公布CTRO-1013数据:https://insitro.com/news/insitro-presents-new-data-demonstrating-its-ai-discovered-mash-candidate-shows-anti-fibrotic-signal-beyond-liver-fat-reduction-at-the-american-diabetes-association-86th-scientific-sessions/
4. 吉利德与insitro合作公告(2019):https://www.biospace.com/article/releases/gilead-and-insitro-announce-strategic-collaboration-to-discover-and-develop-novel-therapies-for-nonalcoholic-steatohepatitis/
5. insitro与礼来合作公告(2025):https://www.businesswire.com/news/home/20250908958690/en/insitro-Partners-with-Lilly-to-Build-First-in-Kind-Machine-Learning-Models-to-Advance-Small-Molecule-Drug-Discovery
6. 阿斯利康与石药集团减重合作:https://www.astrazeneca.com/media-centre/press-releases/2026/astrazeneca-agrees-obesity-and-t2d-deal-with-cspc.html
7. 阿斯利康2026年中期报告(减重交易交割):https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000901832/000165495426004047/a2999c.htm
8. 阿斯利康与石药集团肾病合作:https://www.fiercebiotech.com/biotech/astrazeneca-pays-go-chinese-partner-cspc-30m-form-kidney-drug-discovery-pact
9. 阿斯利康与石药集团口服慢病药物合作(2025):https://www.fiercebiotech.com/biotech/astrazeneca-pens-53b-pact-use-cspcs-ai-platform-develop-oral-drugs-chronic-diseases
10. 阿斯利康与Algen合作:https://www.fiercebiotech.com/biotech/astrazeneca-algen-biotechnolgies-pen-555m-ai-pact-immunology-targets
11. Madrigal 2025年全年财报:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1157601/000162828026009476/exhibit991.htm
12. Madrigal 2026年第二季度财报:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001157601/000162828026050775/exhibit991-63026earningspr.htm
13. 诺和诺德收购Akero:https://www.fiercebiotech.com/biotech/novo-inks-52b-akero-buyout-bag-late-phase-mash-prospect
14. 罗氏收购89bio及脂肪性肝炎市场:https://pharmaphorum.com/news/monster-mash-takeover-deal-novo-buys-akero-47bn
15. 脂肪性肝炎患者人群数据:https://www.fiercepharma.com/pharma/big-pharma-bets-big-mash
16. Camzyos销售与aficamten获批:https://www.zacks.com/stock/news/2985466/will-camzyos-long-term-benefits-strengthen-bmy-s-growth-outlook
17. Isomorphic Labs与礼来、诺华交易条款:https://www.companieshistory.com/artificial-intelligence-in-drug-discovery-market

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