提要：货币政策的急剧调整，对于宏观经济就是频繁地猛踩油门与刹车，对经济体系造成的震动，管理层需未雨绸缪，作出相应的应对之策。
　　在金融危机的形势所迫之下，中国央行已加入到全球宽松货币的大潮之中。6日闭幕的“2009年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议”首次就“适度宽松货币政策”进行了定义。会议指出:“实施适度宽松的货币政策，就是要在保持物价稳定的同时，适当增加货币、信贷投放总量，保持银行体系有比较充足的流动性，使货币政策在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。”
　　会议明确，2009年以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17%左右。将综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等政策工具灵活调节资金供求，必要时还可以使用创新金融工具保持市场的合理流动性。
　　央行提出的“使用创新金融工具”很有意思，用中金公司首席经济学家哈继铭的话来说，这说明了央行为落实适度宽松的货币政策，已经在做一些准备和探索，央行有可能像美联储那样用特殊的创新工具向市场注入流动性，刺激银行放贷。
　　央行2008年三季度货币政策执行报告称，要及时向金融机构提供流动性支持，充分运用定期竞标信贷机制(TAF)等工具，对流动性出现暂时困难的金融机构提供资金支持。事实上，自2008年11月中旬开始，央行已经开始接受商业银行的TAF投标申请，投标利率下限为同期限再贷款利率，多数银行则认为投标利率偏高。央行提出使用创新金融工具保持市场流动性，可能意味着未来利率有更大下调空间，因为创新金融工具一般在利率降至极限后才会使用。
　　在中央调整宏观政策之后，央行人士过去关于“货币中性”的微弱呼声，已经完全消失在全力保增长的大潮之中了。周小川行长日前表示:“央行将从更高层次把握整个金融业的发展方向。要结合改革开放30年的历程来分析金融业体制机制问题。不仅要考虑人民银行自身，还要考虑到整个金融业的发展；不仅要考虑银行业，还要考虑证券业、保险业；不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。”而央行副行长易纲也于新年之后在《财经》发表文章明确表示:“由于中国的利率水平高于美国和日本，因此中国货币政策有进一步调整的空间。”从央行官员的表态，可以理解成央行的货币政策已经全面为“保增长”目标而转型了。
　　不过，凡事有利弊之分。宽松的货币政策有利于股市回暖，拉动低迷楼市，增强市场信心，进而促使经济增长。但令人担忧的是，当过于巨大的流动性冲泻而下时，需求已大为萎缩的市场，是否有效将资金截留在逐渐复苏的市场之内？央行是否对于货币政策保持足够的控制？
　　(作者周子勋系安邦集团研究总部分析师)