2026 年医药并购展望：趋势向好，AI 与增长型资产成新引擎

 2026年1月20日 凤凰涅槃之路

本文内容基于 ING Think 的分析。ING Think 是 ING 旗下的宏观经济与行业趋势分析平台，由全球经济学家和策略分析团队运营。ING Group（荷兰国际集团）总部位于荷兰阿姆斯特丹，是全球领先的金融服务机构之一，同时也是世界上最大的银行及保险集团之一。

随着全球资本市场逐渐回暖、利率走低，2026 年医药和生物科技行业的并购（M&A）活动被普遍看好。根据 ING Think 的最新分析报告，预计 2026 年全球医药并购的交易总量与交易数量将同比增长约 15%，预计总交易额将超过 2300 亿美元。本文将结合 ING 的深度分析，带您梳理 2026 年医药并购的趋势、驱动因素、潜在风险以及未来机会。

一、2025 年医药并购回顾：活跃信号显现

2025 年医药行业的并购活动总体表现活跃，尤其是年末四个月，几乎占据了全年总交易额的一半。与 2024 年相比，2025 年成为显著回暖的一年，显示出大公司在年末加速布局管线与资产补充。根据 ING 的分析，诸如 Merck、Johnson & Johnson、Novartis、Sanofi 和 Bristol Myers Squibb 等企业，均有可能在 2026 年继续推动并购。这说明，医药企业的并购节奏已从零散的机会型收购，逐步转向战略性、增长型资产收购，体现出行业对于管线更新与长期竞争力的高度重视。

二、2026 年并购的核心趋势

1. 并购交易总量与总额预计增长约 15%

2026 年的医药并购预计将出现量与额双增长的态势：交易数量约 520 件，总交易额超过 2300 亿美元。推动这一增长的主要因素包括：

专利悬崖压力：到 2032 年，价值约 200–250 亿美元的知名药品将陆续专利到期，企业迫切需要通过并购补充研发管线。

资本成本下降：美联储预计 2026 年可能降息，降低了融资成本，提高了企业并购意愿。

市场不确定性缓解：在美国等核心市场，药企与监管机构、定价政策方面的不确定性有所缓和，为大规模并购创造了条件。

此外，2026 年的交易类型将以增长型（late-stage 资产）并购为主，占比预计超过 80%，远高于 2011–2024 年间的 37%。这意味着企业更倾向于收购临近批准或已在临床后期的资产，而非仅为技术平台或初创研发能力收购。

2. 美国仍为并购主战场，欧洲表现相对温和

根据 ING 数据，过去十年美国医药市场的并购数量约为欧洲的两倍，交易平均价值高出 3.5–4.5 倍。2026 年，这一格局预计继续保持，美国依然是全球医药并购的核心市场。

然而，政策与政治风险仍需关注：美国通胀削减法案（IRA）可能对药品定价产生压力，影响未来盈利预期。

FDA 新的生物仿制药指导意见可能加快仿制药上市步伐，对原研药企形成竞争压力。

公共卫生政策和监管方向的不确定性（如疫苗政策干预）也可能影响部分并购预期。

总体而言，美国市场仍将领先全球，但投资者需要在政策风险下合理评估并购回报。

3. AI 与新兴市场或成并购新动力

2026 年，AI 在药物研发领域的应用可能成为推动并购的新动力：

AI 技术可加速药物发现与研发，缩短临床前研究周期。

新兴生物科技初创企业借助 AI 平台提供更多优质管线资产，为并购提供丰富标的。

另一个潜在的增长点是体重管理与肥胖相关药物的快速发展。随着消费者需求增加，药企可能通过并购进入这一高利润市场，从而推动整体并购数量和价值上升。

4. Mega deal 仍有可能，但并不频繁

历史数据显示，过去 15 年中，仅有四笔医药并购交易超过 700 亿美元。Mega deal 虽不常见，但在利率低、市场活跃、政策支持的背景下，2026–2027 年可能出现新的大型交易机会。从趋势来看，企业更关注增长型资产和临近临床批准的药物，而非单纯规模扩张。因此，虽然大交易存在潜力，但更多并购仍将以战略性补充管线为主。

三、并购对创新的意义

根据 Evaluate Pharma 数据，医药行业约 40–50% 的创新来源于收购的资产，而非内部研发。这意味着：

·       并购不仅是财务操作，更是产业创新的重要推动力；

·       对于新药开发、临床资产优化和市场布局，增长型并购能快速提升企业竞争力；

·       未来 AI 与新兴技术的加入，将可能进一步加快创新节奏。

四、结语：2026 年是医药并购的窗口期

综上所述，2026 年医药并购展望可总结为：

·       并购活动将持续活跃，交易总额和数量预计同比增长约 15%；

·       以增长型资产收购为主，Mega deal 虽可能出现，但不频繁；

·       美国市场仍占主导，政策风险需密切关注；

·       AI 技术和高潜力新兴市场将成为新的增长动力。

对医药企业而言，2026 年不仅是资本运作的机会窗口，也是战略布局与创新能力提升的关键年份。无论是对投资者还是行业观察者，这一年都值得高度关注。

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