吉利德之后，UCB也出手了：22亿美元买下Candid，自免TCE进入MNC抢资产阶段

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前言

2026年5月，UCB（优时比）宣布以20亿美元现金预付款、最高2亿美元开发里程碑付款，收购临床阶段生物技术公司 Candid Therapeutics。值得注意的是，这并不是自身免疫病 T-cell engager（TCE）赛道近期的第一笔重磅交易：就在今年3月，Gilead（吉利德）刚刚宣布收购 Ouro Medicines，拿下另一款面向自身免疫病的 BCMA×CD3 TCE 资产。虽然 Gilead 并未参与 UCB 与 Candid 的这笔交易，但两起并购指向同一个趋势：全球大药企正在加速争夺自免TCE资产。

这场交易也充满戏剧性。Candid 原本计划通过与 Rallybio 反向合并登陆纳斯达克，并同步完成5.05亿美元融资；但UCB的现金收购直接改写了这一路径。对于Candid而言，这是一次快速且高额的退出；对于UCB而言，则是一次切入“免疫重塑”赛道的战略加码。

一、 交易拆解：半路“截胡”与重金加码

1. 交易细节：诚意十足的现金盛宴

根据官方公告，UCB 将支付：20 亿美元的现金预付款，2 亿美元的后续开发里程碑付款。相比于一个月前 Candid 宣布通过与 Rallybio 合并上市并募资 5.05 亿美元的计划，UCB 的直接收购为 Candid 的投资者提供了极速且高额的回报退出途径。为此，Candid 需要向 Rallybio 支付高达 5000 万美元的“分手费”，但这在 22 亿美金的盘子面前显得微不足道。

2. 标的核心：来自中国，发力全球

Candid 的管线资产极具“License-in”色彩，其核心资产均源自中国生物医药企业的创新：

·        Cizutamig (CND919)： 核心标的，一款 BCMAxCD3 双特异性抗体，源自 岸迈生物 (EpimAb)。

·        CND261： 一款 CD20xCD3 双抗，源自 嘉和生物 (Genor Biopharma)。

·        临床进展： Cizutamig 已进入临床阶段，即将在 2026 年中针对 重症肌无力 (MG) 和 间质性肺病 (ILD) 开启 Phase 2 研究。

二、 赛道深度分析：为什么是 TCE？为什么是现在？

1. 自免领域的“奥本海默时刻”：从控制到治愈

传统的自免药物（如 TNF-α、IL-17 抑制剂）多为“控制型”药物，需要长期给药以压制炎症。而近年来的科学共识正转向 “B细胞清除疗法”。

·        CAR-T 的启示： 德国德朗根大学的临床研究显示，CD19 CAR-T 可以深度清除致病性 B 细胞，让系统性红斑狼疮（SLE）患者实现长达数年的无药缓解。这被称为 “免疫系统重置 。

·        TCE 的优势： 相比 CAR-T，TCE 是“现货型”药物。它不需要复杂的体外细胞改造，像普通单抗一样静脉注射，具备极高的可及性和更低的成本，且在门诊即可完成给药。

2. BCMA：自免领域的新星靶点

虽然 CD19 广为人知，但 BCMA（B细胞成熟抗原） 在自免领域展现出独特的潜力。BCMA 主要表达在成熟的 B 细胞、浆母细胞和长寿浆细胞上。由于浆细胞是产生致病性自身抗体的“工厂”，清除 BCMA 阳性细胞能够更彻底地从源头切断抗体产生，这对于重症肌无力等抗体介导的疾病至关重要。

3. 并购竞赛：Gilead vs. UCB

今年 3 月，Gilead 以 21.75 亿美元的总价收购了 Ouro Medicines（及其核心 BCMAxCD3 双抗），吹响了 MNC 进攻自免 TCE 的号角。UCB 此次出击，在金额和标的属性上几乎与 Gilead 针锋相对，反映出全球大药企对这一确定性赛道的“身位焦虑”。

三、 深度解析：Candid 凭什么让 UCB 掏出 22 亿？

1. 明星创始人的溢价

Candid 的创始人 Ken Song 博士是业内公认的“资本点金手”。他此前带领放射性药物公司 RayzeBio 以 41 亿美元卖给 BMS。Candid 仅用了一年多时间便完成了从 A 轮融资到高价卖身的华丽变身。这种强大的融资、资源整合及退出能力，极大地增强了买方的信心。

2. 令人惊艳的安全性数据（CRS 的破解）

TCE 和 CAR-T 最大的副作用是 细胞因子风暴 (CRS)。在自免领域，由于患者并非癌症晚期，对副作用的容忍度极低。

·        Candid 的数据： 在前 47 名接受 Cizutamig 治疗的自免患者中，CRS 发生率低于 15%，且全部为轻度。

·        UCB 的背书： 最新数据显示受试人数增至 68 人，安全性依然稳健。这种“高清除、低毒性”的特征，是其迈向重磅药物的敲门砖。

3. 协同效应：UCB 的自免根基

UCB 在免疫领域深耕多年，拥有 Cimzia 和 Bimzelx 等明星产品。Cizutamig 的加入，能完美填补其在深度 B 细胞耗竭疗法上的空白，与其现有的补体抑制剂等疗法形成组合拳，巩固其在重症肌无力等领域的霸主地位。

四、 启示与思考：中国创新的“出海”新范式

1. “License-in to Exit”模式的成功

Candid 模式值得所有生物医药从业者思考：它本质上是一个 “高度专业化的资产包装与加速器”。通过从中国药企（岸迈、嘉和）引进具有差异化潜力的早期资产，利用美国成熟的资本市场、明星团队和临床开发经验，在极短时间内将其推向并购价值点。

Cizutamig，原名/别名 CND106、EMB-06：核心标的，一款 BCMA×CD3 T-cell engager，源自岸迈生物（EpimAb Biotherapeutics）。 CND261，原名/别名 GB261：一款 CD20×CD3 双特异性 T-cell engager，源自嘉和生物（Genor Biopharma）。

2. 中国 Biotech 的新出路

此次交易再次证明了 中国双抗技术 在全球市场的竞争力。对于岸迈和嘉和而言，虽然失去了后续开发的权益，但通过首付款、里程碑和未来的分成，能够获得宝贵的现金流支持。在寒冬下，这种“借船出海”是实现资产价值最大化的明智之举。

3. 投资者的风向标

随着 Candid 和 Ouro 的尘埃落定，市场上独立的、处于领先地位的自免 TCE 资产已成稀缺资源。Cullinan Therapeutics 等剩余公司已成为资本追逐的下一批潜在目标。

总结：自免疗法的“下半场”已经开始

UCB 与 Candid 的这场“联姻”，是科学逻辑、资本意志与市场需求共同驱动的结果。从“抗炎控制”到“免疫重塑”，自免疗法的下半场已经由 TCE 药物拉开了大幕。

对于广大患者而言，对于患者而言，这预示着自身免疫病治疗有望从长期、反复用药，逐步走向“有限疗程、长期缓解”的新可能。而对于整个生物医药产业，这提醒我们：在这个瞬息万变的时代，速度、安全性和资产重构的能力，才是赢下百亿美金赛道的钥匙。

交易双方简介

UCB（优时比）：一家深耕免疫与神经疾病的比利时生物制药公司 UCB（优时比）是一家总部位于比利时布鲁塞尔的全球生物制药公司，长期聚焦神经科学、免疫学和罕见病等疾病领域。其免疫学产品组合包括 Cimzia、Bimzelx 等商业化药物，在银屑病、银屑病关节炎、轴性脊柱关节炎等免疫介导性炎症疾病中已有较深积累；在神经和罕见病领域，UCB 也长期布局癫痫、帕金森病、重症肌无力等适应症。因此，收购 Candid 并不是一次孤立的“追热点”，而是 UCB 在自身免疫疾病领域从传统免疫调节进一步切入 T-cell engager 和深度B细胞/浆细胞清除方向的战略加码。 公司官网：https://www.ucb.com/ UCB 中国官网：https://www.ucbchina.com/

Candid Therapeutics：围绕自身免疫病TCE快速搭建的美国临床阶段NewCo Candid Therapeutics 是一家总部位于美国圣地亚哥的临床阶段生物技术公司，专注于开发用于自身免疫疾病的 T-cell engager 疗法。公司由 Ken Song, M.D. 创立并领导；Ken Song 此前曾带领放射性药物公司 RayzeBio 以约41亿美元被 Bristol Myers Squibb 收购，因此 Candid 从创立之初就带有明显的“明星创业者 + 资本加速 + 资产整合”特征。Candid 的核心管线包括 BCMA×CD3 双抗 cizutamig 和 CD20×CD3 双抗 CND261，开发逻辑是通过 T 细胞介导的深度B细胞/浆细胞清除，探索自身免疫病中“有限疗程、长期缓解”的可能性。其资产来源也极具跨境色彩，核心管线来自中国 Biotech 的授权与整合，使其成为“中国创新资产 + 美国资本与临床开发平台 + 欧洲MNC并购退出”的典型案例。 公司官网：https://www.candidrx.com/ 管线介绍：https://www.candidrx.com/pipeline/pipeline-overview/