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被证券分析师醒悟了 - 一些思考

已有 2651 次阅读 2012-3-18 20:55 |个人分类:窗前偶思|系统分类:观点评述| 经济学, 证券, 生物多样性, 分析师

2010年腊月
    这两天看了张化桥的《一个证券分析师的醒悟》,其中对房价的分析,让我比较深刻的理解了房价是什么,其实就是一个货币想象。房价,其实不是房子作为一个商 品的价格,而是作为投资品的价格。所以买房的人不是买来住的,而是用来抗通胀的。要让房价降下来,就是要让房子的抗通胀功能降低一点。这样,买房来住的人 就只好当陪练了。

   《醒悟》里还讲到很多的行业类型的投资价值。作者最看好垄断型,有持续收入又不需要大量投资的行业,比如消费品,矿产,能源和公用事业行业。而那些重工 业,高科技行业却不值得投资,原因是他们需要前期大量的投资,而后面的收入往往赶不上前期的投资,即使这样,他们还需要持续的投资来保住他们的收入。这个 问题让我思考了一个问题。也就是当前的企业家所学的投资和企业管理是差不多的,他们的思维方式是差不多的,而事实上,每个行业虽然都提供产品和服务,行业 的内在差别其实是非常大的。这些差别主要体现在,行业的初始投资,产品的生命期,价格弹性,新产品的冲击效应,准入门槛,市场规模,需求的变化等等。在生 命期短,产品易贬值,易受新产品冲击而且需求时间不长的行业,它的商业管理和企业投资决策要难很多,这是因为它的影响因素变化太快,需要非常灵活的方法和 定价策略来确保收入和利润。但是很多企业家和管理者往往没有充分体会到这个差别。当很多人没有看到其中的风险时,便会有很多人进入投资,从而造成产能过 剩,价格下降等等,从而造成全行业的亏损。对于重工业,高科技行业,无不如此。要改变这一点,我们需要一些不同类型的经济学。需要了解高科技行业,市场需 求变化该产品的生命周期的影响。未来,个性经济学应该需要充分的研究,并设为商学院的必修课。这样才会改变当前商业和工业界的一些格局。全行业的低回报, 不是说这个行业本来就是个不赚钱的行业,而是因为集体错误认识造成的结果。这是我读此书感悟到的最重要的一点。

    回到投资,也是一样的。很多人喜欢投资垄断行业,消费品行业,因为这些行业长期存在,而且容易赚钱。其实投资标的和公司产品的生命周期是类似的。在工业界 有集体思维的长期误解,在投资界也是一样的。科学的讲,对每一个公司的投资,其实是对其主营业务的投资。有一个非常重要的规则,就是投资的时间应该小于主 营业务的生命周期。因为好的投资应该是在主营业业务处于快速成长期,利润大幅上升的时候。只要掌握这一点,就不难理解各个行业的差别,和投资时所采用的不 同策略。取得这一点还不够,还需要实业界取得上述的一些认识,这样该行业也回归到它应有的利润水平。当然这些是理想化分析,事实上,现实的人不可能这么理 性,人还有惰性,所以总的来说,这些“变化”大的行业对经营和投资的要求的确要高点。
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后记:
现在很多人都到商学院去学习经商能力,实际上真正的行业商业能力是商学院内很难学到的。必须在接受一定的商业和经济知识后,进入一个行业,跟随一个企业家,以学徒的方式学习。商业的多样性和生物的多样性是一样的,每类生物都有自己独特的生存技巧。


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1 赵建民

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