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中信泰富因出售澳元看跌期权造成不下150亿港币的亏损, 这引起了国人对汇率的普遍关心。很多人认为, 美国将多发行上万亿美元收购银行股权,解决经济危机。货币发多了,应该贬值;经济衰退,国际竞争力下降,货币也应该贬值。所以美元应该下跌才是。但是,近两个月来的事实是,除了日元,美元相对其它货币都是涨的。澳元跌幅尤其巨大, 两个月达34%。 为什么?
还有人说,石油和铁矿石价格跌了,资源国家的货币需求少了, 所以澳元和加元跌。但是这不能解释韩元和欧元为什么跌。 还有人认为, 因为经济危机, 美国对外投资纷纷撤回以解决本国问题, 所以被投资国家货币大跌。这种解释有些道理, 但是还是不理想。由此解释韩元下跌似乎行得通,但是解释欧元和英镑下跌就行不通了。
原来,汇率剧烈波动和银行利率相关。世界经济形势正常的时候,资本从汇率低的国家流向汇率高的、并且有投资机会的国家, 比如韩国和澳大利亚(还有中国, 但是中国汇率不是自由浮动的, 所以且不考虑)。 当世界经济形势恶化的时候, 各大银行减少放贷,资本回流, 于是引起低利率货币汇率上升。最近因经济危机,各国银行特别是美国银行信贷收缩特别严厉, 于是引起各国汇率大幅波动。
下表含有各国最近半年来的银行利率和最近两个月的汇率变化。
各国银行最近利率汇率变化
序号 |
国家 |
最近利率水平 |
8.1-10.24相对美元跌幅 |
注释 |
1 |
日本 |
隔夜拆款利率 0.5 % |
-12% |
|
2 |
美国 |
联邦基金利率 3.00% |
0 |
|
3 |
瑞士 |
利率目标区间 2.25-3.25% |
11.5 |
|
4 |
欧元区 |
附买回利率 4.00% |
18.7 |
|
5 |
加拿大 |
隔夜拆款利率 4.00% |
24.5 |
资源国 |
6 |
韩国 |
隔拆利率目标 5.00% |
28.5 |
|
7 |
英国 |
附买回利率 5.25% |
19.2 |
外来投资少 |
8 |
澳洲 |
指标利率 7.00% |
34% |
资源国 |
参看网页:http://resource.stockstar.com/foreignex/BankRate.asp
可见, 利率是汇率变化的主要原因。由此就不难理解为什么日元最强。资源降价和投资回撤的因素也有,这使得虽然英磅利率高于加元和韩元,但是加元和韩元跌幅更大。瑞士法郎利率和美元利率难分高下,但是瑞士法郎走势较弱,我以为是因为美国信贷收缩更为严厉。澳大利亚既是资源国,又是投资热土, 而且澳元利率很高, 所以最近澳元汇率下跌尤为剧烈。
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