引言：种子产业一般是以跨年度为周期，而且受自然条件影响很大。评价种业上市公司业绩应关注四部分：即产权品种、研发能力、营销服务、管理团队。首先应树立品种是种子产业的核心竞争力，确立玉米在种子市场的主导地位，企业要拥有自主知识产权品种和品种创新能力；在此基础上进一步评估它的营销服务、企业管理团队及其决策力。

应邀为几家证券公司、基金公司咨询，怎样评价种业上市公司业绩并适时投资。发现有些投资人对种子行业的特殊性和种业发展的规律性缺乏了解，以至出现毫无依据的股票炒作或瞬息涨跌。业内人士告知，这是因为有些人是某只股票的“庄家”或专职作“托”，还有一些人缺失对种业了解，盲目跟风逐浪。

一、股值要飘红，玉米必当家

农作物种类很多，其中在种子市场具有竞争优势的并不多。玉米种子在市场竞争中居主导地位，水稻就差多了，其他如棉花、油菜、蔬菜种子，因种植面积较小或其他因素，在种子市场营销比例相对较少，仅供作配售产品。

玉米：玉米是世界性农作物，适宜地区很广。当今世界上玉米生产完全采用一代杂交种，第二代种子会显著退化降低产量。因此，企业必须年年制种，农民必须岁岁更新, 所以种子产业可以称为是一个“常青产业”，市场潜力大，利润率丰厚。玉米是高产作物，经济价值与日俱增，常言道，要吃肉奶蛋，全靠玉米换，新世纪又发展起以玉米为原料的乙醇燃料工业，促进玉米面积持续增长。2010年全世界玉米面积22.95亿亩，美国最大，中国第二。中国上世纪50年代初期玉米面积1.88亿亩，1990年增至3.21亿亩，2000 年3.45亿亩，2010年4.75亿亩。玉米种子市场蕴含巨大的增值潜力。

水稻：顾名思义，有水才种稻。中国水稻面积4.40亿亩，其中一半为杂交稻，另一半种常规稻。水稻（根据所含直链淀粉和支链淀粉）分为籼稻和粳稻，其市场份额各自约占50%。杂交稻多为籼稻比常规稻产量高，抗性好，但品质不如常规稻。水稻生育期不同，适应不同纬度地区的水稻品种自成细分市场，根据生态环境不同，以生育期长短分为早稻、中稻、晚稻；在不同区域采取不同生育期品种搭配种植，又可分为单季稻、双季稻或三季稻。所以水稻比其他作物更难以培育出具有大面积推广优势的单一品种，通常一个品种受生态环境条件限制仅在某一范围地区种植。

其他：如棉花、油料类作物，有杂交种也有常规种，相对来说种植面积较小，地区性也很明显，市场竞争相对小。小麦多采用常规品种，无须每年制种，受种植地区生态环境的限制，可以规模繁殖，也可留种自用。蔬菜种类多，更新快，市场不稳定，通常作为种子公司的配售产品。

二、跨国公司进入，竞争玉米种子

生物技术的出现，特别是与种子产业的结合，使种子产业在全球获得突飞猛进的发展。新世纪前后世界种业公司大规模兼并重组，规模比较大的公司有杜邦-先锋、孟山都，先正达、利马格兰，KWS等。它们拥有自己的育种队伍、遗传资源和资本运作经验。新世纪以来，随着玉米经济价值日益提高，跨国公司调整策略，加强玉米育种。进入中国的跨国种业公司努力培育玉米品种，竞争种子市场，有些品种已经种植有较大面积。

1．杜邦-先锋公司。世界最大的杂交玉米种子公司。上世纪90年代在中国辽宁设立铁岭玉米育种站，培育出先玉335品种，2010年种植面积约3000多万亩，其他还有先玉252、先玉420（55万亩）、先玉508（10万亩）、先玉696、先玉698等玉米品种。新世纪与国内种业合作，成立登海-先锋种业、敦煌-先锋种业公司，发展业绩令人瞩目。

2．孟山都公司。在中国继合资成立冀岱棉种公司、安岱棉种公司开发抗虫棉之后，2001年，孟山都公司与中种集团合资成立中种迪卡玉米种子公司，培育玉米杂交种DK007（138万亩）、DK008（26万亩）、DK683、DK656（32万亩）、DK743等，在中国西南、西北地区表现较好的丰产性、抗病性、抗逆性，市场发展引人瞩目。

3．先正达公司。先正达是世界著名的蔬菜种子公司，进入中国后在蔬菜种业市场显示优势。2004年与三北种业成立合资公司，育成并审定了先达407、先达901系列短日期玉米品种，已经在西南地区打开销路。2009年12月在北京建立先正达生物技术研究中心。

4．利马格兰公司。法国起家的玉米专业公司，具有培育早熟玉米品种优势。进入中国后与山西腾达公司建立合资公司，2007年早熟玉米品种利合16通过国家审定，授权隆平高科种业公司开发。

5．KWS种业。以甜菜起家的跨国种业公司。进入中国后专注玉米品种研发，培育出德美亚1号（160万亩）、德美亚2号早熟品种，通过授权垦丰种业进入黑龙江市场，种植面积逐年扩大。2010年与新疆康地种业成立合资公司，重点培育玉米品种。

三、拥有产权品种，领衔股值上行

全球经济一体化浪潮给中国种业展示了资本市场，中国种业面临整合与重组的新形势。曾几何时，在证券市场备受冷落的传统的农林牧渔产业股票，突然间被冠以“生物高精尖农业”靓丽名称而令投资者眼花缭乱。

丰乐、隆平（亚华、秦丰）、德农、登海、敦煌、大北农、荃银等种业先后进入资本市场（北京奥瑞金在美国纳斯达克上市），最初是以本公司的优势作物产品上市，随后重点发展玉米种子业务。但多数公司因缺乏品种创新能力，主要依靠购买玉米品种竞争市场。哪家公司占有玉米种子市场比例大，股票受到关注，股值飘红上扬。以下是截至2010年12月的资料。

1．丰乐种业。1997年4月深交所上市。以经销西甜瓜种子为主业，后加强开发水稻、玉米种子，购买品种权。曾长期拥有浚单号玉米优势品种权，但营销给力不强。2008年以后开始重视玉米、水稻品种开发，拥有玉米品种浚单20、浚单18，以及水稻品种丰两优3号、丰两优6号等。

2．隆平高科。2000年5月深交所挂牌。以湖南农业科学院湘研牌小辣椒种子和袁隆平“名子”上市，但在种子市场长期缺失主导产品。2004年隆平高科股权易手民营新大新建筑企业，后调整策略，投资水稻，主营三系双季晚稻金优207和两系Y两优1号。2009年12月以3600万元兼并北京屯玉公司，其目的是为了获得在黄淮海地区种植面积很大的玉米浚单20品种的经营权，但后续谈判破裂，收购失败。2010年5月购得利合16玉米品种经营权，进入东北玉米早熟区市场，其规模和效益尚待观察。

3．登海种业。2005年3月深交所上市，主营玉米种子，拥有种质资源和新品种，如掖单号系列、登海号系列。2002年以来，决策失误，品种短缺，市场萎缩，业绩滑坡。登海-先锋子公司先玉335热销拯救登海种业覆船之危，每年给母公司提供6千万、8千万到1.1亿元红利，“控股方”成为“代理商”。新审定超试玉米系列品种，2010年在黄淮海地区表现不佳，损失惨重。

4．敦煌种业。2004年1月上交所上市，以玉米制种和棉花加工为主业，拥有得天独厚的辽阔的制种基地，各类作物繁种面积28万亩。公司自育和购买玉米品种10多个，但表现一般，销量较少。敦煌-先锋合资公司先玉335盈利为敦煌种业股市抢眼起到重要作用。

5．万向德农。整体入主华冠再转售万向，主营玉米郑单958、浚单20、锐步1号以及兴垦系列品种，在市场占有较大份额，郑单958以推广面积绝对优势让德农种业受益匪浅，是从中获利最多的种业公司之一。后因先玉335品种热销，东北地区郑单958面积剧减，万向德农种子销量减少1/4，利润滑坡。

6．大北农科技。2010年4月深交所上市，主营预混合饲料（82%），种子业务比重较小,长期以经销水稻种子为主；经销玉米品种有农大108、浚单22、洛单248等，新审定玉米品种有农华101。

7．荃银高科。2010年5月深交所上市，有自主选育杂交水稻品种20个，油菜品种2个，棉花品种2个；主营杂交水稻境外收入953.53万元，占全部收入17.88%，新两优6 号水稻在长江流域有较大面积（456万亩）。荃银高科2010年8月以979万元控股四川竹丰种业，获得一个水稻品种经营权；新组建荃银欣隆种业控股，并获得水稻两优6326的经销权。2010年11月以1120万元兼并陕西登峰种业，获得高农1号、登峰1号、高农901三个省审玉米杂交种的经营权。

四、种业变因多，炒作有风险

严格地说，中国种子产业诞生时间短暂，还没有经过最基本的市场化洗礼，还是一个没有按照产业自身发展规律进行改造的“原生态”公司。

综合评述中国种业上市公司：缺乏独家经销的自有品种，缺乏自主创新能力，育繁推脱节，产业链松散。大致说来，一是上市种业公司基本上没有经销自育品种，全是从科研单位购进，，表现出明显的“品种饥渴征”，多家营销，竞争无序，难以控制市场价格和种子质量。一个品种可以托起几家公司，也可以毁掉几家公司，难以自主掌控公司的发展命运。二是种质资源和育种人员主要集中在科研教学单位，种子公司缺乏培育品种实力，科研投入少。跨国公司研发投入一般占收益的8%～10%，国内几家上市公司研发投入不足1%～2%，难以获得预期创新产品，后续发展乏力。三是缺乏稳固的产业链条。和工业生产不同，种业是一项生物产业，面对多变的气候条件和充满风险的市场以及千家万户农民，存在很多不可测、不稳定变数，生产周期长，产品附加值低，高风险、低回报，通俗地说就是“靠天吃饭”。要塑造育、繁、推种子体系，产、供、销运行系统，构建一个稳定的种子产业化链条，科研体制改革、基地规模化生产是一个难迈的但也必须迈过的坎。

从种子产业的特殊性来说，从种子生产到进入市场是以跨年度为周期的，其中有几个关键时期或称关注热点是在每年的中期：一是在当年种子生产的4月至9月，基本上可以确定某种业公司（股票）第二年可进入市场的种子（产品）规模和预期盈利；二是次年销售季节的4月至6月，可以确定该公司营销种子数量和年度业绩。这时候预测和评价股票走势有一定的可信度和前瞻性。投资者一般都趋向于跟随市场趋势走，喜欢对近期表现出众的股票下注，但经历时间太短所得出的结论会给股民极具误导性的信息。至于某某公司新购买或新审定一个品种，抑或种子企业某位高管更迭，也只能看作是对某只股票远期影响的一个因素。关键的问题是市场决定投资，还是企业决定价值？当然，资本市场讲究兵不厌诈，真真假假，虚虚实实，可能很多时候要正话反说，或是反话正说。股市论坛中某些“庄家”或利益集团的“托”，故意散布一些言论忽悠股民，回避问题，花言巧语，炒作股值，搅动涨跌。

相比较而言，进入资本市场的种业公司可以认为是一只风险较大的股票。它有很多不确定因素和难以预报性。引用《证券分析》扉页名言作结束语：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽”。种业变因多，涨停防误导，炒作有风险，投资须谨慎。

佟屏亚博客http://blog.sina.com.cn/cornexpert