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CPI持续回落看上去不美
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提要 照目前的趋势下去，整体通货膨胀指标可能在2009年年初变为负值。不过，如果消费者对物价下降的预期根深蒂固，那么中国的通货紧缩可能会成为一个新问题。
这两天是我国11月经济运行数据集中公布的日子。从价格水平的变化趋势来看，PPI和CPI降低的程度是超过市场此前预期的。中国11月生产者价格指数 PPI?由10月份的6.6%降至2.0%。这是自2006年4月以来的最低水平。居民消费价格总水平CPI同比上涨2.4%，比10月份下降0.8%，是进入今年以来第七个月回落。
以上数据反映了我国目前经济活动大幅收缩的情况。我们可以从以下几个角度来分析。首先是国际大宗商品价格的剧烈回调。国际原油价格已从去年11月的每桶84.70美元，跌至今年11月的每桶54.40美元。同样地，11月国内原油出厂价格同比下降14.7%，增幅较10月下降26个百分点。
其次，作为直接反映我国宏观经济活跃程度的用电量和发电量，11月，全国单月仍然延续了负增长的态势。据中国企业联合会内部的数据统计，11月全国社会用电量2575.5亿千瓦时，同比负增长7.49%。而由电网统一调度(下称统调)的电厂发电量，也同比下降7%，创下近年来最大跌幅。
然而，11月进出口数据更是真正体现了国内经济的寒意。据海关统计显示，11月我国进出口总额1898.9亿美元，同比下降9%；其中出口1149.9亿美元，下降2.2%；进口749亿美元，下降17.9%。贸易顺差达400.90亿美元。正如市场之前的预期，11月的出口增速出现了7年来的首次下降，而进口出现负增长，也是2005年2月以来的首次。无论是出口还是进口，其下降幅度均让人感到意外。
综上可见，在未来一段时间出现通货紧缩将是不可避免的。
从目前的形势来看，中国政府希望看到的是经济在国内需求而不是出口的推动下加速增长。而预计物价将持续下降的消费者则更有可能持币待购。那么中国政府有可能再度以出口这一引擎带动经济增长，可能会通过允许人民币贬值实现这一目标。而人民币贬值是美国和其他国家都不乐见的。
当然，任何问题都有两面性，我们现在提出通缩，但不排除未来会出现大通胀的问题。因为按一般的逻辑，通货膨胀导致资产价格环境恶化 通胀终将推高成本并减少利润?，资产价格环境恶化导致资产价格下跌，资产价格下跌又导致利率下调，利率下调又将导致通货膨胀更为激烈。这样的恶性循环将会使我们面临更高的风险。的确，向经济体内注入巨量流动性，在短期内可以缓解现有金融危机的继续发展。但是，由此而积聚的隐患和付出的代价也非同寻常。正如中国人民银行调统司司长张涛说的，我国在未来6至12个月可能会重新出现通货膨胀压力。
https://blog.sciencenet.cn/blog-86879-206785.html
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这两天是我国11月经济运行数据集中公布的日子。从价格水平的变化趋势来看，PPI和CPI降低的程度是超过市场此前预期的。中国11月生产者价格指数 PPI?由10月份的6.6%降至2.0%。这是自2006年4月以来的最低水平。居民消费价格总水平CPI同比上涨2.4%，比10月份下降0.8%，是进入今年以来第七个月回落。
以上数据反映了我国目前经济活动大幅收缩的情况。我们可以从以下几个角度来分析。首先是国际大宗商品价格的剧烈回调。国际原油价格已从去年11月的每桶84.70美元，跌至今年11月的每桶54.40美元。同样地，11月国内原油出厂价格同比下降14.7%，增幅较10月下降26个百分点。
其次，作为直接反映我国宏观经济活跃程度的用电量和发电量，11月，全国单月仍然延续了负增长的态势。据中国企业联合会内部的数据统计，11月全国社会用电量2575.5亿千瓦时，同比负增长7.49%。而由电网统一调度(下称统调)的电厂发电量，也同比下降7%，创下近年来最大跌幅。
然而，11月进出口数据更是真正体现了国内经济的寒意。据海关统计显示，11月我国进出口总额1898.9亿美元，同比下降9%；其中出口1149.9亿美元，下降2.2%；进口749亿美元，下降17.9%。贸易顺差达400.90亿美元。正如市场之前的预期，11月的出口增速出现了7年来的首次下降，而进口出现负增长，也是2005年2月以来的首次。无论是出口还是进口，其下降幅度均让人感到意外。
综上可见，在未来一段时间出现通货紧缩将是不可避免的。
从目前的形势来看，中国政府希望看到的是经济在国内需求而不是出口的推动下加速增长。而预计物价将持续下降的消费者则更有可能持币待购。那么中国政府有可能再度以出口这一引擎带动经济增长，可能会通过允许人民币贬值实现这一目标。而人民币贬值是美国和其他国家都不乐见的。
当然，任何问题都有两面性，我们现在提出通缩，但不排除未来会出现大通胀的问题。因为按一般的逻辑，通货膨胀导致资产价格环境恶化 通胀终将推高成本并减少利润?，资产价格环境恶化导致资产价格下跌，资产价格下跌又导致利率下调，利率下调又将导致通货膨胀更为激烈。这样的恶性循环将会使我们面临更高的风险。的确，向经济体内注入巨量流动性，在短期内可以缓解现有金融危机的继续发展。但是，由此而积聚的隐患和付出的代价也非同寻常。正如中国人民银行调统司司长张涛说的，我国在未来6至12个月可能会重新出现通货膨胀压力。
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