全球客机“AB”格局至“ABC”格局的趋势发展。1996年12月，波音宣布收购麦道，全球民用客机市场衍变为空客（Airbus）和波音（Boeing）两家之间的超级竞争，形成势均力敌的“AB双寡头”局面。2008年5月，中国商用飞机有限责任公司（COMAC，简称“中国商飞”）正式建立，启动我国大飞机研制项目，拟进入全球民用客机市场，推动市场格局向“ABC”发展。

国产大飞机“6机4地”高强度试飞。中国商飞公司注册资本501.01亿元，国资委是第一大股东，直接持股49.80%。经过多年研制，首架C919客机于2017年5月5日首飞；2019年12月27日，第六架试飞飞机也完成首飞。根据中为咨询统计，目前C919大型客机6架试飞飞机已全部投入试飞工作，中国大型客机项目正式进入“6机4地”大强度试飞阶段。

图表1 C919大型客机项目进展情况

新机订单：中国商飞C919机型是我国自主研制的大型民用客机，前期将主要服务于国内民航市场。截止2019年8月，C919客机累计获得28家客户815架订单，计划于2021年取得适航证并首架交付。

市场规模：根据中国商飞预测，未来二十年，全球航空旅客周转量将以平均每年4.3%的速度递增，将有45459架新机交付，用于替代和支持机队的发展。至2037年，中国地区将新交付160座级客机4284架，假设C919飞机获得20%的市场份额，则市场规模可达近六千亿元人民币。

产业配套：我国C919客机产业的发展指导思想是“中国设计并完成飞机级系统集成、面向全球招标，逐步提高国产化”，目前全球供应商124家。其中，Ⅰ类供应商39家，Ⅱ类供应商25家，Ⅲ类供应商57家，以及3家协作单位。

航空工业集团下属单位是中国商飞公司供货商的核心力量，在一类、二类、三类及协作单位之中分别有16家、3家、1家和1家，下属主机厂（西飞、沈飞、成飞、洪都、哈飞、昌飞）承担着C919大型客机雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等绝大部分机体结构件的研制和制造业务，占机体研制95%以上工作份额。

图表2 中国商飞供应商名录之中的航空工业下属企业

战略意义：C919项目是中国高端制造业的历史性突破，几乎涉及制造工业中的全部门类，代表的是一个国家整体的工业水平。C919飞机的成功，表明中国在最为薄弱的战略性产业方面取得了长足进步，必将拉动相关产业的提升。

波音737MAX空难影响：波音737MAX于2018年10月和2019年3月的两起空难合计导致346人死亡，波音公司已经决定于2020年1月暂停737MAX飞机的生产。根据维基百科数据，截止2019年10月底，空客320系列飞机未交付订单6193架，波音737系列飞机未交付订单4573架；两个系列机型的订单合计10766架，2018年合计交付1206架。按照此前的交付速度以及波音737MAX停产的负面影响，全球窄体客机的已有订单可能需要消化十年以上。

虽然C919项目还没有完成适航取证，但上述外部环境的变化，或利好国产民机产业。此外，首架C919客机计划于2021年交付，交付前或引起市场关注。中为智研认为C919客机的长期投资机会在于国产化提升空间较大的领域，例如，航电系统、机电系统、动力系统等。此外，除了航空工业、中国航发以及中国电科集团等央企集团下属的企业，我们也建议关注某些细分领域具有相对技术优势的优秀民营企业。