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理发便宜,也可算是住在学校附近的一项福利吧。当然,还有许许多多诸如此类的好处,比喻可免费享用部分运动场所与设施、校园为饭后散步提供舒适清雅的环境,等等。但,为什么没见到居住学校附近人满为患呢?
答案是:套利(Arbitrage)带来了均衡。
学校附近的房租相比一般较贵。高出的这部分房租实际上居住学校附近福利的购买支出。还有,高校一般不在市区,地理位置的不便也算是为福利发生的显性支付(如额外的交通费用)或隐性支付(如去市区办事耗时费力)。财务金融学家斯蒂芬.A.罗斯(Ross,1976)说,市场如不存在套利行为时,即为均衡。同理,当住客发现,居住学校附近的福利好处与额外的支付或不便,大致相当时,学校附近不再有那么大的吸引力了,也不至于人满为患了。
罗斯对资本市场的观察是敏锐的,思考是深刻的。
不过,据说,罗斯教授很憋屈。提出投资组合理论的马克维兹(Harry M. Markowitz),以及提出资本资产定价模型(CAPM)的威廉夏普(William F. Sharpe)都已诺奖加身。而同样在风险资产定价理论做出重要贡献的他,却至今无缘诺奖。
我想,或许有那么一天,罗教授会接到诺奖委员会的电话。 但是,平心而论,相比威廉夏普的CAPM,套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory,APT)的原创性稍逊一筹。毕竟,圈子里的人,通常认为APT是广义上的CPAM(前者是多因素模型,后者是单因素模型)。
而相比马克维茨,那就更不用说了。1952年,马教授的投资组合理论论文的发表,被视为现代公司财务学开端的标志性事件。
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