博文
鸡年机不可失：何谓 Derivative
|
之前很久没有进入 equity 市场，最近实在忍无可忍了。根据我对 CPU/GPU 的相关了解，早知道 AMD 在开发新一代的 ZEN 核心 CPU。去年底，AMD 又称 ZEN的性能同等频率下接近或超过 INTEL 的 Core i7 。另外，AMD 又宣布正开发新一代 VEGA GPGPU。而最近CES 上 AMD 展示了这两款新技术，配有大量高端主板... 相比之下，INTEL的新一代 KABY LAKE 性能原地踏步。。。鸡年机不可失。
昨天（1月31日）是 AMD 2016财年的年度报告（包括第四季度营收）的日期。如果下午收盘后，AMD 年度报告不错而且2017年预期不错，很可能突破 $12。反之， 则可能大跌。AMD 虽然新产品都还没有推出，但势头好像不错，好消息的几率似乎更大。早上 AMD 股价约 10.6。
此时，我毅然打出了一个组合拳。
卖出： 500 AMD 二月三日 $12 PUT 期权 （OPTIONS）
买入： 500 AMD 二月三日 $10.5 PUT 期权
价格：收入 $1.1
期权（OPTION） 是一种合同期限执行权利。从法律上来说，其意思是在某个时间段内根据合同进行交易的权利。就像买房子，你可以给对方定金，保留在1个月时间内以某个价格买入房子的权利，在这个期间内即使房价大涨对方也不能反悔，但你可以不买（对方吃入定金）。这就是 OPTION 。股票期权有两种：一种是在某个时间前以某个价格买入股票的权利，这叫 CALL。在美国上市公司上班，公司一般会给员工一些 OPTIONS，那都是 CALL。还有一种是在某个时间以前以某个价格卖出股票的权利，这叫 PUT。
股票期权是衍生物 (derivative)的一种。美国经济离不开衍生物。当年我刚到美国时，在路上被人给了一本宣传册子，是一个叫 LaRouche的人写的。里面说美国的 derivatives 价值是一个天文数字，就像一个人背上背着一个比人大10倍的吸血虱子（册子里漫画）。Derivative 这个词我是知道的，数学的中文翻译为“导数”，顾名思义是从一个东西“导”出来的数（又称微商）。虽然我在国内大学也学了西方经济入门，但当时完全不知道经济里 derivatives 是什么东东。那本书里的 漫画与这个词一直给我留下很深的印象，后来才总算明白了一点。 ENRON 公司的CEO/CFO 把气候都作为衍生物买卖，曾经被华尔街投行视为屋子里最聪明的人 (smartest people in the room)。当然那是近乎病态了。美国金融危机为什么那么严重？为什么有的大金融公司破产了？如果判断错误，衍生物的放大效应往往让人血本无归。
言归正传。上面的 二月三日 \$12 PUT 期权是指在 2月 3日之前以 \$12 美元卖出一股 AMD 的权利。谁有这个权利，那么就可以在 2月3日前，将 AMD 以 \$12 块卖出去（无论市场价如何）。我无中生有售出 500 个 “AMD 二月三日 \$12 PUT”，买了这些期权的人在这三天内可以把手里的AMD股票以 \$12 块卖给我。当时这个 \$12 块 PUT的单价是\$1.74。这样卖出期权可谓空手套白狼，但是有一个很大的风险。万一 AMD 狂跌，那就惨了。如果AMD只值 \$8 块，我却必须 \$12 块买入，虽然我卖期权收了\$1.74 , 还是会损失 \$4 - \$1.74 = \$2.26 （忽略手续费）。
怎么办？买个保险。在卖出 \$12 PUT 的同时，买入 \$10.5 PUT，换言之，购入以 \$10.5 卖出的权利。如果AMD 大跌，那么我这个 \$10.5 PUT就成护身符了。这个 \$10.5 PUT 的单价是 \$0.64。因此我设置上述组合交易的单价 收入 \$1.1。这样我的最大损失是 12 - 10.5 - 1.1 = \$0.4；最大收益为 \$1.1 （忽略手续费） 。组合交易而不是分别交易是为了进一步减少不确定性。
交易记录如下：
01/31/17 Bought To Open 500 AMD Feb 03 '17 \$10.50 Put(AMD) @ \$0.64 -32,391.89
01/31/17 Sold Short 500 AMD Feb 03 '17 \$12 Put(AMD) @ \$1.74 86,606.21
昨天收盘后，AMD 果然不负众望。其CEO宣称，RYZEN CPU已经大量生产，三月初大规模发布。
今天，AMD股价大涨 16%， 以 \$12.06 收盘。如果能再撑两天维持在 \$12 以上，这个 \$1.1 就成了口袋里的零花钱。唉，难怪很多年轻人不愿意刻苦学习硬科学。
另外，鉴于形势一片大好，估计3月初 RYZEN 上市后，在一片歌颂声中，AMD 股价继续飙升的可能性不可小视。因此，我今天继续加大筹码，购入 4000 个 AMD 3月 17日 \$14 的 CALL 期权合同。
PS： 2月3日 AMD 以 12.24 收盘，1月31日卖出的12 PUT、买入的10.5 CALL 期权全部作废
https://blog.sciencenet.cn/blog-684007-1030911.html
上一篇：新年快乐！
下一篇：真正的美国实权人物来拜年了
