钢贸泡沫——银行下的蛋

作为08年危机以来第一个破了的蛋，钢贸泡沫已经进入最后的清算离场阶段。

但是钢贸泡沫也是银行业自己的下的蛋，银行与贸易商之间的同舟共济-同床异梦-同室操戈构成了钢贸泡沫从做大到破裂的全过程。

自从计划经济瓦解以来，钢铁贸易商就生存在钢铁厂与市场的夹缝中，但当时主要是做钢铁厂无暇顾及的零售业务，是批零差价的辛苦钱。

但是在不动产与大宗资源性产品中，钢材具有作物投资标的的天然优势——有一定的价值密度、磨损小（储存成本低，相当于粮油肉蛋奶菜水产品）、可以分割移动（相对于不动产）、不宜被盗窃抢夺（相对于贵金属，钢材放在院子里也一般丢不了，因为没有卡车和起重机也搬不动）。

大约08年前后，银行与贸易商开始合作，为了或获取高的利息，商业银行开始以钢材为抵押，通过互贷互保的方式，对钢铁贸易商提供了大量贷款。有了大量的资金，贸易商开始了钢材市场炒作，通过囤货，炒高了钢材价格。钢贸贷款最繁荣的时候，仅仅长三角地区钢贸商手里就掌握了超过2500亿的资金。全国钢贸市场中沉淀了几千万吨的钢材，超过全国产量的1/10。对于钢铁厂，这有助于回笼资金、缓解库存压力，自然是乐观其成。在银行眼里，不仅可以分享钢铁贸易商的投资利润，而且钢价上升，也意味着担保品价值的上升。这种低风险、高收益似乎是皆大欢喜的局面。

但是投机行为，扭曲了供求信息，激发几乎可以无限扩张的钢铁产能，市场库存最终无法抵御价格下跌的压力。2011年以后，钢铁市场开始变得不景气，大量的囤货即使降价也难以变现。而面对不断下跌的担保品价格，银行为了保全资本，开始向钢铁贸易商要债。但问题是不仅钢材难以脱手，更为严重的是，一部分钢贸商通过重复、虚假抵押，套取了大量银行资金，进入高风险、高利润的金融投资领域，比如股票、房地产、民间借贷等。但问题是钢铁贸易大佬从根本上大多是一些洗脚上岸的庄稼把式，缺乏专业的金融知识，其投资或者亏损累累，或者被套。加之银行逼债，一部分钢铁贸易商的资金链开始断掉。互保互贷的体制一下子将风险扩大化，整个钢贸领域都陷入了债务危机。

一方面，钢贸商为了解套希望银行注入更多的流动资金；但另一方面银行为了控制风险，即使再高的利率也不给钢铁市场贷款，而且还逼贸易商还贷。双方从同床异梦到同室操戈、最终对簿公堂。但问题是几千亿的贷款已经被分散、沉淀到不同的领域，即使让钢铁贸易商整体破产还贷，由于钢铁价格已经下降，再加上重复抵押，他们手中的钢材也只能兑付一小部分贷款。

我国并没有严格的破产保护政策，钢铁贸易圈必然面临着整体清算离场的局面，然而银行业不可能拿回他们全部的贷款。

我国钢铁贸易的生态系统也必然为此改观。实际上钢铁厂与大型企业、建筑商等大客户之间并不需要贸易商这一中间环节，而电子商务的兴起，也可能为钢材零售业提供了一种新模式——真正面向用户需求的订单式生产，这对钢铁产业淘汰过剩产能也是有积极作用的。