了解股市回报取决于了解其波动性。几十年来，两个简单但相互竞争的模型一直占据主导地位：1993年推出的赫斯顿模型（Heston model）和1990年推出的乘法模型（multiplicative model）。美国物理学家最近比较了这两个模型，将它们应用于美国股市，并使用两个指数的历史数据：标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数。

在The European Physical Journal B（EPJ B）上发表的一项研究中，美国俄亥俄州辛辛那提大学的Rostislav Serata及其同事证明了两种模型之间的明显差异。简而言之，赫斯顿模型更适合于预测股票收益的长期累积，而乘法模型更适合于预测每日或几天的收益。

Understanding stock market returns: Which models fits best?

https://www.sciencedaily.com/releases/2019/04/190402124407.htm

1. Zhiyuan Liu, M. Dashti Moghaddam, R. A. Serota. Distributions of historic market data – stock returns. The European Physical Journal B, 2019; 92 (3) DOI: 10.1140/epjb/e2019-90218-8