中国经济有许多怪像：房地产泡沫明明很大，却偏偏不破；货币超发明明非常严重，物价却并未明显上涨；企业明明大面积倒闭，经济数据表现却不错……这奇葩表象可让众多的经济学家、社会学家操碎了心。社会通胀论、社会通缩论、经济滞胀论……究竟谁是谁非、孰真孰假？不如从经济危机能否爆发、何时爆发的角度来一览中国经济宏观表现！

　　1.什么是经济危机？经济本质上就是债务危机！

　　经济危机本质上是一场债务危机，就是因为信贷过度扩张、信用杠杆过大之后，借新还旧无法持续，债务大面积违约，从而引发的连锁性债务危机。

　　讲一个最直观的说明：如果全中国的老百姓（603883）都要去银行把自己的存款拿出来，银行必然倒闭；全中国的P2P或投资担保客户，现在都要去把自己的钱马上提出来，99%以上的机构必然全部倒闭；全中国的老百姓现在都去银行一个兑换5万美元要汇往国外，中国的外汇市场和汇率市场必须崩溃；中国的老百姓现在都停止买房，房价必然下跌、大多数开发商必须全部倒闭！

　　意思就是说，整个经济体，小到个人、公司，大到国家，都是靠着一种信用在生存。而信用一旦失去，经济就会发生危机。

　　如果我们不再相信某家银行，这家银行就得倒闭，因为它的生存是建立在我们的信任之上的。房价上涨，是因为我们认为房价会上涨，于是我们都去买才助推了上涨，如果我们认为房价要跌是不可能都去买的，也就必然导致房价下跌。所以，信心、信任、期待在无形中就是造成泡沫、形成危机的源泉所在！

　　2008年，美国的经济危机就是因为几年下来的美国房地产市场信用过度扩张，房价一直上涨，最后房价上涨赶不上信贷扩张时，借新还旧无法持续时，危机逐渐显现，当一个人、两个人、N个人开始还不上贷款，就引发了一场系统性的危机，最终，连银行都要倒闭，如果美国不救AIG，这个美国银行也得倒下去。

　　2.中国现在债务情况如何？

　　某银行在一份内部研报中称，“估计整个(中国)银行业的不良贷款比率为15%，不良贷款总额约为15万亿，相当于2015年GDP的22%，商业银行总资产的7.5% ”。这样的不良率，放在全世界，都是很惊人的。

　　截止2015年底，中国的M2总额是美国的1.82倍，而在2016年，中国的M2增速预计为13%左右，美国为5%左右，在2016年底，中国的M2总值将是美国的2倍，如果汇率不变，我们可以买下整个美国。

　　如图为四大经济体2015年底的GDP数据和M2数据比较

　　截至2015年，中国债务规模是同期GDP总值的2.5倍，其中包括8770亿美元的对外债务，剩下是国内债务，其中最主要的是企业(尤其是国企)债务。根据估算，截至2015年末政府债务占GDP比为44%，若将政府的国有负债包含在内，政府债务总规模占GDP接近64%。企业债务去占到GDP的190%，这是一个惊人的数字，而中国企业目前的经济基本面，确实不容乐观。

　　3.总金额达GDP1.9倍的企业债务违约问题已经接连而来！

　　2015年4月21日下午，保定天威集团有限公司(下称天威集团)发布公告称，无法按期兑付2011年度第二期中期票据(11天威MTN2，债券代码：1182127)本年利息，成为首只违约的国企债券。违约债务为8550万元。

　　2015年5月，国内大型焦煤进口商永晖控股未能按时支付1315万美元的债券利息。

　　2015年9月15日，二重重工发布公告称，其公司债“08二重债”可能无法按期支付本息。事件涉及的两只债券分别在一个月内面临付息或还本情形，其中“12二重集MTN1”将于2015年9月28日偿付利息5650万元，“08二重债”将于2015年10月14日到期，届时需偿付本金3.1亿元及利息0.21亿元。

　　2015年11月4日，四川民营煤炭龙头企业恒鼎实业无力支付于当日到期的1.906亿美元公司债本息。

　　2015年11月17日，云维股份披露云南煤化工集团有限公司及下属子公司债务逾期约13.05亿元，“11云维债”担保人存在部分债务违约。

　　2015年12月7日，四川圣达集团有限公司发布公告，无法按期足额支付2018年到期、票面利率7.25%债券的2175万元应付利息，也无法兑付3亿元的应付回售债券本金。

　　2016年4月5日，地方国企东北特钢第一期10亿元超短融(15东特钢SCP001)不能按期足额偿付，已构成实质性违约。

　　2016年4月7日，之前违约的中钢集团600亿债务重组方案已上报国资委、银监会，并等待国务院批复。

　　2016年4月8日，中煤集团山西华昱能源有限公司(下称“中煤华昱”)6亿元短融，由于发行人未能在兑付日筹措足额偿付资金，已构成实质性违约。该债券为“15华昱CP001”，发行期限1年，票面利率6.3%。值得注意的是，中煤华昱还有存续期内的应付债券38.5亿元，其中15亿元和23.5亿元先后在2016年、2017年到期。

　　2016年5月13日，南京雨润食品，是雨润集团在香港上市的子公司，未能如期偿还5月13日到期的10亿人民币债务。

　　2016年初还突然爆出渤海钢铁1900亿元的巨额负债无力偿还。

　　央企、地方国企接二连三地“倒下”，对整个债券市场的影响不容小觑，尤其体现在对投资者信心的撼动上。近期，超乎寻常规模的债券取消发行，就反映出投资人对债市的担忧。

　　2016年4月12日，西南水泥有限公司发布公告，取消发行第二期15亿元短期融资券。此次短融发行金额为15亿元，发行期限为365天，原定于4月11日发行。

　　截至2016年4月12日，只4月份中国企业至少有18只债券共178亿元取消发行，债券类型包括了超短融、短融和中票。3月就有62家企业取消448亿元的债券发行计划，规模相当于去年同期的3倍。这里面不乏北方水泥、西南水泥、阳泉煤业（600348）等“高危行业”的企业。大部分债券取消发行的原因是“近期市场波动较大”、“在原协商利率区间内认购不足”。

　　周小川在近日的一次讲话中警告，中国企业债务水平过高，正在推升经济风险。

　　如果大面积债务违约来临，恐慌情绪蔓延，大家都不再互相信任的时候，如果政府、企业、银行、民众之间难以再互相信任时，危机也就难以避免。

　　而当下，虽然一季度房价涨了不少，但不管是开发商、还是购房者，却都是无比的惶恐，因为什么？因为对这波上涨不信任，更别提坚信！虽然这是事实，但反而心里都没底了。

　　4.如果只看经济理论，中国早就已经经济危机了！但，事实上没有！

　　举个最简单的例子，2015年的股灾1.0时候，如果放在欧美的纯市场经济体中，毫无疑问，不用怀疑，这就是一场全国的系统性经济危机，企业倒闭、券商倒闭、股民破产、银行倒闭。股灾2.0、股灾3.0接连上台的时候，我们依然可以安然过去，就像什么事儿都没发生一样。

　　但是，事实也告诉了我们，虽然问题相当的严重，但这事就TM这样过去了，除了一大波人变成穷光蛋之外，一些机构垫付了不菲的救市资金，这事就这样过去了，没有发生经济危机。

　　而且，如果10%以上的银行不良贷款率，放在全球任何一个自由的市场经济体中，一样也已经爆发了系统性的经济危机！企业倒闭、银行破产！

　　而且，如果只看地价、房价，对标当年的日本、莫斯科，我也们也早该崩溃了。

　　问题是，我们没有！

　　所以，我想说明的是，这里是中国，这里不是欧美！

　　5.中国不是纯粹的市场经济！

　　所以，抛开政治，来单看经济，只套用经济理论来看中国的话，显然是太学术化、太纸面化，是完全不适合中国国情的，中国的经济与政治挂钩！

　　在中国很多经济理论可能并不适用，比如基尼系数、比如货币乘数等等，这样的情况也确实给了上层飘飘欲仙的感觉，会认为我们真的可以扭转乾坤，我们真的可以完全无视并避开基本的经济理论，这样其实也是很可怕的。

　　中国的政治是民主集权的政治制度。民主有民主的好，集权有集权的好，民主集权有民主集权的好。这无可厚非，都是度的问题。

　　经济有泡沫，人性其实也有泡沫。

　　小到一个企业，一个项目成功之后，会让自己膨胀，认为还会延续下一个成功，也会给自已的企业加上很多的杠杆，招人、贷款、扩张、征战下一个领域，也会在资金链断裂之下轰然倒下。

　　一个人，信用扩张，办多张信用卡倒账买多套房，赌升值，房价下降时，个人倒闭破产，银行收回房产。

　　一个企业，信用扩张，如去年的一丁公司，做传统的IT批发生意好好的，给自己加杠杆，赌o2o和互联网+，拉团队做开发，泡沫破裂时，公司破产倒闭。

　　放大到一个政府，其实也是一样，唐山曹妃甸新区、兰州新区、鄂尔多斯（600295）新区、神木新区等，超出经济和发展基本面，给政府加了太多的杠杆，赌未来，超过自己的承受范围太多时，轰然倒下。

　　再放大到一个国家，亦是如此。

　　适当的泡沫是有益的，适当的信贷扩张也是有益的，能帮助经济发展、推动社会进步，但一切的事情，都是过犹不及，如何把握这个度？这是很大的问题。

　　日本、西班牙、爱尔兰、冰岛、希腊等国家的危机，都是没有把握好泡沫之度的问题。

　　中国目前的度，在什么水平？

　　6.那，中国会不会发生经济危机？

　　显然，中国目前的风险相当的大，很多方面都是风声鹤唳。

　　微观层面大家都在亏损，生意下滑，为什么宏观面上居然经济还在好转？

　　长三角、珠三角企业大面积关门倒闭，为什么出口数据居然上升？

　　一切都太诡异。掩饰和虚假还能蒙蔽多久？越掩饰，民众越恐慌，信任破坏越严重。

　　如果任由地王肆虐、任由央企猖狂、任由房价疯涨，泡沫和风险将进一步加大，不用怀疑，企业家和中产阶级的信心将进一步下滑。

　　如果不能让热钱转向实体经济、不能让企业家和中产阶级重拾信心来搞研究、促生产，显然，泡沫和风险将进一步加大。

　　虚假的繁荣救不了中国经济，只会让企业家、民众更加没有信心！更加坚定的出逃！

　　而，只要是泡沫在不断加大，就一定会有破的一天，虽然政府干预经济经济可以有能力延迟泡沫破灭的时间，但，一定也不是万能的！只要继续吹大泡泡，一定会破，只是时间问题！如果越来越多的民众信心崩溃，危机则是一触即发，盲目的民众可以跟着北上深拿全部身家去追房价上涨、举全家身家去追股市的1万点，也可以在一夜之间抛房产、抛人民币！

　　所以，一切的一切，还是要看下一步的经济政策。

　　我相信，中国政府有这个能力。只不过，时间确实不多了，难度一直在增大。2008年是一个好机会，我们错过了，2015年我们也还有机会，但我们一样错过了，2016年的现在，我们还在错过的路上。这一代企业家的信心，正在一步步崩溃和瓦解。

　　如图，危机就是这么来的

　　转化为经济理论，如下图

　　就是资产升值已经赶不上信贷扩张的速度，借新还旧难以为继，也就意味着债务违约开始形成，撕口越大，债务违约面积越大，终将迎来大面积债务违约，债务危机来临，在债务链条上的购房者、银行、开发商、国企、信托、建筑方、供货方等大面积违约，恐慌情绪蔓延，大家竞相抛售资产，资产价格进一下贬值，信贷进一步违约，大家看到的就是在电影中熟悉的画面。

　　这就是经济危机。

　　过去的16年，我们的信贷扩张一直都远超美国

　　兴，百姓苦。衰，百姓苦。

　　真的不希望看到危机的来临，那是对百姓的又一次洗劫！

　　对待危机，我们的处理方式一定是和国外不一样的，但对你我来说，对于百姓来说，是一次洗劫，这是肯定的。