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美元走强澳元走弱的原因何在?

已有 3925 次阅读 2008-10-26 00:57 |个人分类:经济学|系统分类:观点评述| 汇率, 利率, 美元, 澳元, 日元

中信泰富因出售澳元看跌期权造成不下150亿港币的亏损, 这引起了国人对汇率的普遍关心。很多人认为, 美国将多发行上万亿美元收购银行股权,解决经济危机。货币发多了,应该贬值;经济衰退,国际竞争力下降,货币也应该贬值。所以美元应该下跌才是。但是,近两个月来的事实是,除了日元,美元相对其它货币都是涨的。澳元跌幅尤其巨大, 两个月达34%。 为什么?

还有人说,石油和铁矿石价格跌了,资源国家的货币需求少了, 所以澳元和加元跌。但是这不能解释韩元和欧元为什么跌。 还有人认为, 因为经济危机, 美国对外投资纷纷撤回以解决本国问题, 所以被投资国家货币大跌。这种解释有些道理, 但是还是不理想。由此解释韩元下跌似乎行得通,但是解释欧元和英镑下跌就行不通了。

原来,汇率剧烈波动和银行利率相关。世界经济形势正常的时候,资本从汇率低的国家流向汇率高的、并且有投资机会的国家, 比如韩国和澳大利亚(还有中国, 但是中国汇率不是自由浮动的, 所以且不考虑)。 当世界经济形势恶化的时候, 各大银行减少放贷,资本回流, 于是引起低利率货币汇率上升。最近因经济危机,各国银行特别是美国银行信贷收缩特别严厉, 于是引起各国汇率大幅波动。

下表含有各国最近半年来的银行利率和最近两个月的汇率变化。

各国银行最近利率汇率变化

 

序号

国家

最近利率水平

8.1-10.24相对美元跌幅

注释

1

日本

隔夜拆款利率 0.5 %

-12%

 

2

美国

联邦基金利率 3.00%

0

 

3

瑞士

利率目标区间 2.25-3.25%

11.5

 

4

欧元区

附买回利率 4.00%

18.7

 

5

加拿大

隔夜拆款利率 4.00%

24.5

资源国

6

韩国

隔拆利率目标 5.00%

28.5

 

7

英国

附买回利率 5.25%

19.2

外来投资少

8

澳洲

指标利率 7.00%

34%

资源国

 参看网页:http://resource.stockstar.com/foreignex/BankRate.asp

 可见, 利率是汇率变化的主要原因。由此就不难理解为什么日元最强。资源降价和投资回撤的因素也有,这使得虽然英磅利率高于加元和韩元,但是加元和韩元跌幅更大。瑞士法郎利率和美元利率难分高下,但是瑞士法郎走势较弱,我以为是因为美国信贷收缩更为严厉。澳大利亚既是资源国,又是投资热土, 而且澳元利率很高, 所以最近澳元汇率下跌尤为剧烈。

 



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