——摘自清华出版社出版的《股市幸存者如是说》（2011年），鲁晨光写于2008年2月

(又见资源价格暴涨，希望大家看看我以前对中投的评论）

我本来想应聘中投, 为中投献计献策。可是中投不要我。 现在我希望我的意见能通过网络传到中投决策人的耳朵里。

一. 关于投资原则

首先, 中投声称投资原则是保值增值, 并不肩负政治及其他任务。

不肩负政治任务无可非议。 但是, 作为一个主权基金,保值增值应该站在国家利益的角度, 而不只是站在中投账户的角度考虑问题。

从投资组合的角度看, 一个人要优化个人资产的组合, 应该综合考虑他的所有资产, 包括房地产, 股票, 期货, 银行存款…… 而不是仅仅考虑某一个账户。 比方说, 一个人有股票账户和期货账户, 股票账户买了很多产铜企业的股票, 那么他的期货账户就要就减少铜期货多单, 甚至要做空铜期货才是。

中投相当于中国全民资产的多个账户之一, 除了投资赚钱, 他还应该考虑到控制中国经济风险。 中国资源紧缺, 特别是石油和矿石紧缺。 如果从国家利益的角度考虑, 中投应该多投境外源企业才是。

二. 关于投资理念

中投投了黑石, 中铁, 摩根斯坦利。 前两者如同国内股民认购新股。看不出价值投资理念。

中投投资摩根斯坦利是这样的:

"根据双方的协议，中投将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。这种可转换股权单位的期限为两年零七个月，转换的时间为2010年8月17日，按照年息9%按季支付利息，到期后必须转换为摩根士丹利公司上市交易的股票，转换价格最低不低于参考价格，最高不超过参考价格的120%。参考价格由2007年12月17日开始的这一周确定。股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9%。"

表面上是可换股债券, 实际上和认购股权没有多大区别。如果跌了, 中投将来必买的股票必然亏损, 只是中投多得了两年多的利息。 如果涨了, 将来买的就比现在贵, 等于把利息还人家了。说穿了, 这种设计这是为了账面好看, 先做成近两年盈利再说, 未来如果亏损就让他浮动去吧, 反正浮动亏损不入账。

不只是我, 许多网友都建议中投投资境外资源股, 还有人建议把H股比如中石油买回来，建议购买美国的农场。这些应该是不错的主意。 这不仅是价值投资, 也是为了控制中国经济的风险。 为此,中铝就收购了伦敦交易的力托股票。 通过雅虎财经可以看到美国上市的三个铁矿石股票BHP, RIO, RTP(力托)的情况, 它们预期的市盈率只有12倍左右。 最近美国股市大大跌, 上述矿石股和石油股不跌反涨。如果中投当初投资这类资源股票, 结果就是另一番景象了。

我们都知道巴非特的价值投资大获成功, 看来中投的做法和巴非特的做法大不相同――中投总是投资不确定性太大的品种。

有一种辩解是: 中投投资资源股会引起其他国家警觉。 我不觉得这是充分理由。 警觉就警觉, 我们又不是垄断, 我们缺少什么买什么, 有什么不对? 人家低价参股我们的银行, 我们不一边警觉, 一边欢迎?

可能中投也有其我们不理解的苦衷。但愿这些苦衷逐渐消除, 中投能给股民理性投资做出榜样, 为中国经济作出应有的贡献。

（写于2008年2月。2009年3月补注：中投副总经理、首席风险官汪建熙告诉《财经》记者：目前，国际资源类产品的价格已经降到了比较低的水平，被列入中投今后的投资范围。投资海外资源也是有风险的，会产生一些账面浮亏。不过长期来看，这些投资还是有价值的。）

2020年年底再补注：

2015年底，网上有“中投败走加拿大”消息，我在科学网发博文说， 中投撤出加拿大资源市场是不是又错了？：http://blog.sciencenet.cn/blog-2056-954550.html

 果然， 不久资源股暴涨， 看我的又一博文：http://blog.sciencenet.cn/blog-2056-1017151.html

最近资源股再涨， 中国资源又出现危机， 铁矿石和铜精矿还是被西方卡脖子，中投这么多年又投资了什么？ 为什么像散户，低位反而不敢买了？这不只是水平有问题， 也因为指导思想有问题！

中投投资加拿大信息：

https://www.yicai.com/news/844021.html  

中投2009年15亿投资加拿大Teck， 占17%股权。曾赚超过1倍，也曾亏到1/3.  现在占11%的股权，持有股票市值10亿。低位的时候反而没有增持。

网上也说中投投资了澳大利亚FMG铁矿公司2.9%的股权， 但是现在FMG股东行列中没有中投：https://www.fmgl.com.au/investors/top-20-shareholders 

中投直接投资的其他资源企业见：

https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%9C%89%E9%99%90%E8%B4%A3%E4%BB%BB%E5%85%AC%E5%8F%B8  

按这个数据，合计不到100亿美元。

而据报道截止2014年底，中投所管理的资产总额7467.3亿美元；大约60%资产投资于美国，其余投资于欧洲、其他亚洲国家和加拿大。

中投投资的资源和中国巨大需求相比，远远不够！

中投10年投资平均收益6.6%：http://finance.eastmoney.com/a/202009251648911013.html

不能说很差，也不能说很好。考虑通货膨胀，则没啥收益。重要的是， 对中国经济的安全和发展没啥意义。在我看来， 即使不赚钱，如能保证中国经济不被卡脖子，则意义更大。 因为那样矿石矿粉和钢材铜材用户成本低了。

我的相关博文：

2008：中投入股大摩和巴菲特入股高盛比较

2009：中投终于买资源了，假内行们还有什么话好说？

2010：中投入股大摩果然巨亏， 请看我当时的分析

2016：中投撤离加拿大资源市场是不是又错了？

2016：中投退出加拿大后资源股暴涨