《投机：赌博与投资间微妙界限之历史》

武夷山

    2017年3月，英国牛津大学出版社出版了美国加大洛杉矶分校法学教授Stuart Banner的著作，Speculation: A History of the Fine Line between Gambling and Investing（投机：赌博与投资间微妙界限之历史）。下面摘译该书的一点点内容。

    造访美国的外国人经常议论美国人的投机热情。德裔记者Francis Grund（1865-1863，博主补充）声称，“美国商人是狂热的，他们对一桩事业的热衷程度与这桩事业的危险程度成正比”。“他们拿自己的家当去冒险的壮举，好比水手冒着生命危险出海；他们热衷的项目刚失败，他们就又打算进行新的投机冒险，好比一个水手在自己的船毁损后，又驾驶一艘新船出征”。......

    美国人早期投机的主要商品是土地。那时土地多得是，形态各异，从东部城市的小块已开发土地到西部人迹罕至的广大疆土；土地价格波动不已，有时是剧烈波动。......

     当代人毫不怀疑，当年的美国人在这方面与欧洲人大异其趣。化学家Robert Hare（1781-1858，博主补充）解释说，“在欧洲，房地产的价值是相对稳定的，而在这里，房地产一直属于投资品；虽然大部分房地产是非生产性的，但人们仍着眼于其未来价值而持有房地产，而对房地产未来价值的估计会有很大的变化”。......

     不久，金融资产就成为第二个庞大的投机舞台。一开始，人们投机于州政府和联邦政府为资助美国革命而发行的公债证券，后来又投机于1790年代初期销售的美国公债证券，最后，随着股票市场从共和国早期开始的不断扩张，美国人又投机于银行和其他商业公司发行的股票。James Madison(博主：曾任美国第四任总统的麦迪逊)在1791（ 此前不久，美国银行首次向公众发售其股票）年抱怨说，“炒股淹没了所有其他话题”。在纽约时，他报道说，“咖啡馆永远聚集着一帮股票投机者”。Henry Lee （美国革命中的著名骑兵军官，南北战争中南方联盟总司令李将军的父亲）大约在同一时期从费城出发去弗吉尼亚州的亚历山大里亚，他发现，“我整个一路上看到的都是股票投机的景象；农业甚至女人都不能成为话题了，全部让位于股票投机这一热情追求上的不懈努力”。随着政府债券和公司股票越来越能够广泛交易，连续不断的金融投机就成为美国商业生活的常规特征。1822年，大法官Tilghman哀叹，他的同胞们多么迅速地将资金投入所有这些新公司。“不幸的是，我们美国人当中流行着一种病态的投机精神，导致某些没有足够偿付能力的人都投资于各种各样的项目，希望一旦股票升值了就抛售”。他痛惜的是，“这些投资性购买造成了很多恶性后果”。

    博主：Stuart Banner教授已经发表过多部著作，包括：How the Indians Lost their Land（印第安人如何丧失了家园）, American Property (美国财产), The Death Penalty（死刑）, Possessing the Pacific（拥有太平洋）, Who Owns the Sky?（谁拥有天空？）, Anglo-American Securities Regulation（英美式的证券监管）, The Baseball Trust（棒球托拉斯），等等。