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美国金融危机:2008 1987 1929
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美国金融危机:2008 1987 1929
黄安年文 黄安年的博客/2008年10月1日发布
百年来,美国发生了四次严重金融危机:1907年、1929年、1987年和2008年。1929-1933年大危机无疑是迄今最为严重的世界性经济危机。1929年和1987年的金融危机都发生在10月,今年美国金融危机的蔓延发生在9月,目前还在急剧恶化。
9月29日(美东时间)在美国众议院否决了对华尔街的7,000亿美元救助计划后，“美国股市周一暴跌，令积重难返的金融业甚至整个美国经济再次陷入危险境地。道琼斯指数周一暴跌778点，创历史最大点数下跌。市场上弥漫着恐慌情绪。”（华尔街日报2008年09月30日）布什总统于9月30日再次就经济救助计划发表讲话。称“这项法案以微弱差距未能通过。我对这个结果感到失望，但我向我国公民和全世界各国公民保证，此项立法程序不会完结。”“我们的处境迫在眉睫，如果不采取行动，后果将日益严重。昨天我们目睹了股票市场大幅度下跌，这将对我国千百万人民的退休帐户、养老基金和私人存款直接造成影响。如果我们的国家再这样继续下去，经济损失将是痛苦而长久的。”“昨天股市下跌的损失已超过一万亿美元。”“我们要作的选择是，要么采取行动，要么让数百万美国人陷入经济困境”（美国国务院国际信息局翻译。新闻秘书办公室2008年9月30日）由于预期美国将有新版救市方案重上桌台，美国三大股指30日虽大幅回暖。但与29日创纪录大跌相比，仍然是“小巫见大巫”。如果政府不能通过救市方案购买不良资产及其他金融坏账，那市场就无法重树信心。
观察美国当前经济危机,有必要回顾和考察1929年和1987年金融危机。本文仅就1929年和1987年金融危机情况作一简要概述。
1929年10月开始的经济大危机首先是从股市崩盘引起的。1929年10月24日“黑色的星期四”这一天,纽约股票市场抛出1300万股,超出正常标准的100万股以下,开盘第一个小时内,股市就猛烈下跌。花旗银行、大通银行和其他两家银行大老板在摩根公司大厦密谈,策划组织一个2.4亿美元的买进集团来抑制抛售股票的恐慌。而胡佛总统则发表文告：“美国主要工商业以及商品的生产个销售,形势很好,欣欣向荣。”但是，灾难性的市场崩溃形式已经不可阻挡。10月29日抛出股票多达1650万股,成了最糟糕的一天,标志着经济大危机时期的开始。1929年11月2日,美国《商业及财政记事报》说：“本周发生了世界上从未有过的股票市场灾难”。这时，“各地谣言四起：所有的银行都已崩溃!政府以下令封闭一切股票交易所!20个银行家已自杀！愤怒的群众已向华尔街进攻”。美国钢铁大王许华勃说:“我害怕，每个人都害怕”。从10月24日到12月底, 纽约市场股票价值总共下跌了450亿美元左右。美钢股票1929年最高点是261，1932年跌到21。从1929-1932年间,由于跌价而造成的证券贬值, 美国为840亿美元。危机期间, 股票价格指数下降的幅度达51％。1928年美国发行的有价证券共13亿美元, 到1933年只有160万美元。1929-1933年美国破产的银行共10 500家, 占银行总数的49％。个别大资本家也难逃破产的厄运。芝加哥的英萨尔当时身兼85家公司的董事，65家公司董事长，11家公司经理，拥有150家共用事业企业,雇员5万人,掌握证券高达30亿美元，破产后逃亡法、意、希、土等地。（参见拙著《二十世纪美国史》第124-125页，河北人民出版社，1989年）
美国1983年以来的经济繁荣埋伏着严重的潜在危机。其一，是美国两大赤字有增无减。1985年上半年,美国自1916年秋以来首次成为净债务国。国际支付经常项目的赤字高达621亿美元。1986年所欠外债累计2000亿美元以上,超过巴西成为世界上最大的债务国。有人估计到1990年,美国净外债（全部债务减去债权）高达1万亿美元，超过发展中国家债务总和。根据萨洛蒙投资公司统计,美国政府、公司和私人的债务,60年代平均债务总和约为美国国民生产总值的两倍。1987年财政年度预算赤字虽比上一年度减少600亿美元，仍高达1480亿美元。其二，是股票过分超值和美国不断贬值。前者已经持续5年。股票市场总额和支撑的实际资本相差167倍,买空卖空长期盛行。到1987年8月，股票帐面价值提高了3倍多,达29，000亿美元，为第二次世界大战以来最高水平。美元疲软，汇市下跌,美元信任危机加深。一旦失控，可能导致恶性循环。
1987年10月19日,纽约华尔街的股票市场发生了历史上罕见的暴跌风潮。下午收盘时,纽约证券交易所行情牌上写道:道·琼斯工业平均指数下跌508.32点,跌幅超过22.62%,超过1929年10月29日纽约股票市场股票价格指数下跌的12.82%的记录,这一天全球应声狂跌,上市的5000家公司所有股票的票值损失为5000亿美元，等于法国一年的国民生产总值，创股市历史的新纪录。美国各报称这一天为“黑色的星期一”。人们惊呼“我们是不是又回到1929年的大萧条时代?”里根当天的声明说:“现在的美国经济仍然不错”和当年胡佛的表态十分雷同。“黑色的星期一”以来的一个月,美元汇率猛跌,股市频繁波动,不仅给美国而且给资本主义世界带来严重影响。不到两周,美国损失近万亿美元。从1948年以来，西方世界已经发生过至少10次大起大落。这次由纽约股市开始的西方股市暴跌来势凶猛，波动幅度超过了1929年水平,由于电脑技术的推广和电视媒体的迅速传播，一天之内就波及全世界。
当时不少人担心它将导致美国新的经济衰退的提前到来，从而使世界性萧条不可避免。美国著名经济学家斯特凡·曼里斯预言：世界性经济萧条不是可能发生,而是不可避免。但是货币学派经济大师米尔顿·弗里德曼则认为这次股价暴跌只是带有投机目的的人们和投资者决心告别股票才发生的。美国经济根本不可能崩溃,它决不预示着大危机即将到来，和1929年大危机不可同日而语。美国联存款保险公司主席威廉·塞德曼1987年10月28日说“眼下我们看不出这次股市暴跌有实质性的影响”。不过,普遍认为这是西方经济的不祥之兆。对于美国经济走向，很多人感到彷徨。美国经济学家、诺贝尔奖金获得者列昂节夫说:“美国经济好像一艘没有舵的船,企业的自由活动好比是风,市场是推动这艘船前进的风力.这艘船究竟驶向何方,在什么地方会搁浅，在什么地方回触礁，谁也不知道。” （参见拙著《二十世纪美国史》第393-395页，河北人民出版社，1989年）
今天的经济形势和80年前已经大不相同,经济全球化的大趋势和美国政府应对经济危机的能力的提升，各国政府间的协调动作远非当年能够比拟，但是由于全球化的发展,它的全球影响也比80年前要大得多。美国金融危机的蔓延态势能否得到有效遏制，不仅对于美国会否发展为全面经济危机,而且对于世界各国,对于中国经济的影响也是至关重要的。我们需要严密监视，准备好各种应对良策。
以下是几篇相关报道:
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美股遭重挫 道指创历史最大点数跌幅
美国众议院否决对华尔街的救助计划，道琼斯指数周一暴跌778点，创历史最大点数下跌。市场上弥漫着恐慌情绪。
华尔街日报网络中文版2008年09月30日06:42
在众议院否决了对华尔街的7,000亿美元救助计划后，美国股市周一暴跌，令积重难返的金融业甚至整个美国经济再次陷入危险境地。
道琼斯工业股票平均价格指数重挫777.68 点，收于10365.45点，跌幅高达7%，该指数所有30只成份股全线下挫。这是道琼斯指数102年历史上的最大单日下跌点数，也是2001年911恐怖袭击事件以来最大的百分比跌幅。自几周前华尔街因雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产而爆发危机以来，道琼斯指数已累计下跌了9.3% 。
救助计划遭到否决给联邦政府干预行动的前景蒙上了阴影。白宫和许多金融业资深人士都认为，为了减轻许多银行帐面上不良信贷的负担，政府有必要出手干预。这些投资工具几个月来已阻碍了华尔街正常的融资活动，如果出现最坏的情况，这甚至会导致更难以挽回的停滞状态，给整个经济造成严重打击。
European Pressphoto Agency
一位交易员在纽约证交所
Robert W. Baird首席投资策略师布鲁斯?比特尔斯(Bruce Bittles)说，周一市场上弥漫着恐慌情绪。
标准普尔500指数暴跌8.8%，为1987年市场崩盘以来的最大单日百分比跌幅。该指数全天下跌106.59点，收于1106.42点。标准普尔所有分类指数全线走低，金融分类指数领跌，跌幅高达13.2%。
小型股罗素2000指数下跌46.94点，至657.85 点，跌幅为6.7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅高达9.1%，下跌199.61点，收于1983.73 点。
一周多以来，对华尔街的救助方案的前景一直主导着股市的交易，干预行动的支持者认为，政府有必要采取行动，让银行愿意也有能力对其他领域的各类企业发放贷款，以推动经济增长。
当然，这些公司对其商品和服务的需求前景是否有足够的信心，从而希望扩大业务是另一个问题。由于担心许多公司在未来几个月中最多会选择维持现状，周一早盘股市也表现不佳。
随着四家欧洲机构要求本国政府提出救助计划，以及Wachovia成为最新一家为了生存而出售自己的美国银行，投资者面临的风险更加突出。
交易员说，在众议院否决了救助华尔街的计划草案后，投资者前方的道路变得更加不明朗。
纽约证交所一位经纪商说，我们现在都深感震惊，都在考虑下面还会发生什么。
众议院议员周一上午举行了初步投票，决定向前推进救助计划。但在华盛顿时间下午1点45分左右，草案不会最终获得通过的结果已经明朗，促使纽约证交所的抛盘大幅增加。最终投票结果为228票反对，205票赞成。
随着国会投票结果令人深感悲观，交易员和基金经理都表情木然地盯着电视机画面。许多人对国会不愿出手相救表示愤怒。
瑞银(UBS)在纽约证交所的场内交易员卡辛(Arthur D. Cashin)说：我干这一行已经有45年了，我从没见过这种事情。他说：我们看着投票结果，然后是股市直线跌落。我当时的感觉就像是，“我们不能再看这个电影了。大人们会过来的。”
卡辛和其他交易员已经在考虑在结束一天的疯狂交易后去喝一杯放松一下，还开玩笑讨论该由谁买单。他说：看来，市场这周将浸泡在大量的冰块里，我们将呆在那里啃指甲，除此之外无计可施。
周一被众议院否决的救助方案是这个周末布什政府和国会资深领袖制定的。该方案提出向财政部拨出首批2,500亿美元收购不良资产，如果国会不表示拒绝，最后的总额有可能上升到7,000亿美元。
但眼下这一方案变得前途未卜，不过两党领导人都肯定会考虑对提案作出修改。布什总统周一表示，为了让金融系统的危机不至扩散到整个经济领域，有必要通过该提案。
不过，即使在华尔街也有一些人批评这个方案，他们倾向于略有不同的解决途径。交易员和分析师普遍认同政府有必要采取一定行动，虽然他们对由财政部来收购这些不良抵押贷款证券的思路有不同看法。
伊利诺伊州M. Ramsey King Securities首席市场策略师比尔?金(Bill King)说，他更希望政府向商业银行和地区性金融机构注入资金，将它们扶植起来，接替倒下的华尔街巨头，成为为经济增长提供资金的新的发动机。
他说，华尔街的整个业务模式已经不复存在了，这一点毫无疑问。那个模式更关注投资银行业务及开发越来越复杂的投资产品。
周一，投资者纷纷涌向美国国债。被视为最安全的短期投资品种的3个月期国债的收益率从上周五的0.87% 锐减至0.14%。基准10年期国债价格上涨2-10/32，收益率从上周五的3.827%降至3.576%。
欧洲市场的动荡推高了美元兑欧元和英镑的汇率。衡量美元兑一篮子6种海外货币汇率的美元指数上升了0.4%。
纽约商交所石油期货价格急跌10.52美元，至每桶96.37美元，跌幅9.8%。市场担心，随着全球经济走软导致需求放缓，商品市场将受到打击。道琼斯-AIG大宗商品指数下跌了5.2%。
分析师表示，全球市场近期的一连串变化证实了这样一种担心，那就是全球金融领域的“疫情”可能会进一步蔓延。悉尼Shaw Stockbroking高级交易商斯皮特里(Jamie Spiteri)说，人们越来越意识到，要对所有这一切出现失误的地方进行清理和补救，将需要更长时间的努力，这个复苏期会比以前想像的更长。
Peter A. McKay
http://chinese.wsj.com/gb/20080930/MKT016567.asp?source=whatnews1
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2008.09.30
布什总统就经济救助计划再次发表讲话
布什总统于9月30日再次就经济救助计划发表讲话。以下是讲话全文，由美国国务院国际信息局翻译。
即时发布
新闻秘书办公室
2008年9月30日
东部夏令时上午8时45分
总统：早上好。昨天，国会众议院就国会两党领导人和本届政府谈判达成的一项金融救助计划进行了投票表决。令人遗憾的是，这项法案以微弱差距未能通过。我对这个结果感到失望，但我向我国公民和全世界各国公民保证，此项立法程序不会完结。
制定立法错综复杂，而且可能引起争议。一项法案成为法律的过程并不重要。重要的是我们要通过这项法律。我国经济正处于一个危急时刻，我们需要通过立法来果断处理现在阻塞着金融系统的不良资产，帮助贷款机构恢复对消费者和公司企业的信贷流通，推动美国经济继续运转。
我知道对国会议员来说这是艰难的一票。很多议员不愿看到我国经济走到这个地步，我也理解这种心情。但现实是，我们的处境迫在眉睫，如果不采取行动，后果将日益严重。昨天我们目睹了股票市场大幅度下跌，这将对我国千百万人民的退休帐户、养老基金和私人存款直接造成影响。如果我们的国家再这样继续下去，经济损失将是痛苦而长久的。
我知道很多美国人特别担心这项立法的代价。众议院昨天审议的法案承诺投入7000亿美元纳税人的钱，向银行和其它金融机构购买不良资产。这笔钱，毫无疑问，数额巨大。然而我们面对的也是一个巨大问题。如果纵观全局，就会看到，昨天股市下跌的损失已超过一万亿美元。
而且，非党派机构美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)和管理及预算办公室(Office of Management and Budget)预计，正在讨论中的立法最终会使纳税人付出的代价大大低于7000亿美元。由于政府将收购问题资产并在市场恢复时出售，因此其中很多资产的价值在一段时间后很可能会升值。最终，我们预计我们所付出的纳税人的大部分资金──即使不是全部──将会得到偿还。
虽然我们非常希望眼前是一种不同的局面，但我国所面对的局面并不是要我们在政府行动与自由市场顺畅运作之间作选择。我们要作的选择是，要么采取行动，要么让数百万美国人陷入经济困境。因此，为了每一个美国人的经济保障，国会必须采取行动。
我的政府将继续与国会两党领袖密切合作。我感谢他们决心付出努力。虽然今天国会因犹太节休会，但我的政府今天将与国会领袖磋商，讨论在议员们明天回到国会后我们如何推进这项立法。我国经济取决于政府的果断行动。我们越快解决这个问题，就能越迅速地回到增长和增加就业的道路。这是民选领导人对美国人民应尽的职责，我相信我们将履行职责。感谢大家。
（完）
东部夏令时上午8时49分
http://www.america.gov/mgck/
http://www.america.gov/st/econ-chinese/2008/September/20080930135635xjsnommis5.872744e-02.html?CP.rss=true
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美国1929年股灾和1987年股灾
发布：2007-3-1 13:37:30 来自：百度百科
在世界其他国家，发生过多起因股市而引起的经济灾难，最典型的要数1929年美国股灾。
1929年10月29日，在这个被称作“黑色星期二”的日子里，纽约证券交易所里所有的人都陷入了抛售股票的旋涡之中，这是美国证券史上最黑暗的一天，是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件，影响波及西方国家乃至整个世界。此后，美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。
美国做了个噩梦
危机已经悄悄降临，人们却没有注意到。1926年秋，在20年代的投机狂潮中被炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先被刺破了。然而，这丝毫没有给华尔街的疯狂带来多少警醒。从1928年开始，股市的上涨进入最后的疯狂。事实上，在20年代，美国的许多产业仍然没有从一战后的萧条中恢复过来，股市的过热已经与现实经济的状况完全脱节了。
1929年3月，美国联邦储备委员会对股票价格的高涨感到了忧虑，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨，但美国国民商业银行的总裁查尔斯·米切尔从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免下跌，股票经纪商和银行家们仍在极力鼓动人们加入投机。甚至一些著名的学者也失去了冷静。其中最为典型的是耶鲁大学的欧文·费雪，这位大经济学家不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”
不过，也有不少人保持着冷静的头脑，美国总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪就是及早从股市中脱身者之一。他对自己说，如果连擦鞋匠都在买股票，我就不想再呆在里面了。这个明智的选择使他提早撤出资金，为其家族的未来奠定了基础。
1929年夏，股票价格的增长幅度超过了以往所有年份，崩溃已经近在眼前。9月3日，华尔街的一位统计学家罗杰·巴布森在华尔街的金融餐会上说了一句话：“股市迟早会崩盘！”这句话被《道琼斯金融》发表。其实，这位先生在此前的两年中一直重复着这句话，却只被人们当做笑谈，没想到这次竟一语成谶，千古留名。此话不久就传遍了全美国，投资者信心开始动摇，股市立刻掉头向下。
股市下跌的消息惊动了总统胡佛，他赶紧向新闻界发布讲话说：“美国商业基础良好，生产和分配并未失去以往的平衡。”有关的政府财政官员也出面力挺股市。但此时人们的神经已经异常脆弱，股市在经过昙花一现的上扬后，就开始了噩梦般的暴跌。
跳楼的不仅是股指
1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子。
10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。
10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。
10月24日，这一天是股市灾难的开始，史上著名的“黑色星期四”。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。纽约数家主要银行迅速组成“救市基金”，纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。
10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。
10月28日，史称“黑色星期一”。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。
10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。道·琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，《纽约时报》指数下跌41点。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑色星期二”。
11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48%。
翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。
在这场股灾中，数以千计的人跳楼自杀。欧文·费雪这位大经济学家几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
不堪回首二十年
这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变，投资心态长期不能恢复。股市危机、银行危机与整个经济体系的危机，是个相互推动的恶性循环，股市暴跌后，投资者损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，股市和银行出现危机，使企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，国民经济雪上加霜。由于美国在世界经济中占据着重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条：5000万人失业，无数人流离失所，上千亿美元财富付诸东流，生产停滞，百业凋零。
纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多问题。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革。建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，重树了广大投资者对股市的信心，保证了证券市场此后数十年的平稳发展，并为世界上许多国家所仿效。这样，以1929年大股灾为契机，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系在美国宣告诞生。经历了大混乱与大崩溃之后，美国股市终于开始迈向理性、公正和透明。此后，经过罗斯福新政和二次大战对经济的刺激，美国股市逐渐恢复元气，到1954年终于回到了股灾前的水平。
一九八七年十月十九日，星期一，这一天对于美国纽约所有股票持有者来说，是一个难忘的灾难性日子，美国当日一天中股票市场财富缩水超过五千亿美元。由此使得全球经济的病变迅速蔓延
美国“87股灾”
1987年10月19曰，星期一，华尔街上的纽约股票市场刮起了股票暴跌的风潮，爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道·琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6%，创下自1941年以来单曰跌幅最高纪录。6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。这次股市暴跌震惊了整个金融世界，并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到强烈冲击，股票跌幅多达10%以上。股市暴跌狂潮再西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。
这一天被金融界称为“黑色星期一”，《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的曰子”。
一．“87股灾”之前的美国经济
20世纪50年代后期和整个60年代，是美国经济发展的“黄金时期”。经济持续稳定增长，通货膨胀率和失业率降低至很低水平。到80年代时，美国股市已经历了50年的牛市，股票市值从1980年的24720亿美元上升到1986年的59950亿美元。自1982年起，股价走势更是持续上扬，交易量也迅速增加，1987年曰交易量达到18060万股。股市异常繁荣，其发展速度远远超过了实际经济的增长速度，金融交易的发展速度大大超过了世界贸易的发展速度。因为股市的高收益性，大量的估计游资及私人资本源源不断地流向股市，这些资金为追求短期利润而在股市上从事投机交易，造成股市的虚假繁荣。
在这段长达50年的股市繁荣下，也留下了许多阴影。1973年至1975年，以美元为中心的布雷顿森林体系瓦解，美国爆发了二战以来最严重的一次经济危机，致使通货膨胀率上升，失业率很高。加之当时美苏开展军备竞赛，大大小弱了美国的经济力量，使国际甚至是国内的市场占有份额也不断下降，外贸赤字和预算赤字不断上升。随着美国政府对金融市场管制的放松和对股票投资的减税刺激，巨额的国际游资涌入美国股票市场，促进了股价持续高涨。在1987年头9个月中，仅曰本购买美国股票的新增投资就达约150亿美元，股票价格已近崩溃。这些都意味着美国股市将经历一场大的调整。
事实确实如此。从1987年8月以来，纽约股市即开始出现较大的波动，尤其是10月份的头两周股票价格不断下降，在10月5曰至9曰，道·琼斯工业平均指数就下跌了158.78点，接着第二周又下跌了235.48点，其中10月16曰一天就下跌100多点。人们已开始担心，1929年的灾难又即将来临了吗？
二．“黑色星期一”
1987年10月19曰，星期一，华尔街笼罩在阴云之中，在急促而沉闷的“当，当，当”钟声中，纽约股票交易所开始了新的一天。开市伊始，一种不祥的预感就袭上了喧器的交易大厅内每个人的心头：道·琼斯工业平均指数开盘，就跌去67个点。转眼间，卖盘涌起。在蜂拥而至的滚滚抛盘的打压下，荧屏上尽数翻起绿盘（下跌），看不见半点红浪（上升）。交易所内一片恐慌，起火市场也处于一片混乱之中。从上午9：30直道11点钟，道·琼斯工业平均指数之下下泻，没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。虽然也有人提议休市，但无人敢做决定。纽约股票交易所顾忌到华尔街在全球股市中的“风向标”作用，只得拼命坚持下去。
当芝加哥商业交易所的人士大量卖出指数期货时，纽约股市也大量抛盘，而买家却极为匮乏。开盘第一小时内，市场上很难找到买家，约占标准·普尔500指数指标股30%的95只蓝筹股竟然尚未成交，而由于卖单大量堆积而买单不多，市场价格被迫一再下降以吸引买方。到10时30分，道·琼斯工业平均指数30只指标股中有11只还没有开盘交易，而在平时，通常开盘后不到5分钟的时间里，就会全部开始交易。由于许多只股票没有交易，当时道·琼斯工业平均指数无法真实反映市场实际价格，整个市场处于无序状态。交易量不断被刷新，计算机交易系统速度减慢，道·琼斯工业平均指数和标准·普尔500指数的准确数字根本无法计算。
由于股市与期市相互驱动，股价和期指跌落速度越来越快，交易量猛增。从11：00到11：50股市成交9300万股，中午期指交易量相当于700万股，而股市是900万股。大机构在两个市场上大量进行交易，将这场灾难推向了顶点。
而纽约股票交易所计算机系统在这一天也几乎陷入了瘫痪的状态。纽约股票交易所共有200台微机，这套系统从未处理过如此巨大的交易。当股票交易数据涌进计算机时，计算机几乎无法处理。卖单蜂拥而至时，信息系统处理速度远远滞后。开盘后不到一个钟头，由于抛盘数量太大，计算机竟比实际交易速度慢了20分钟；中午，计算机系统中的指定指令转换系统（DOT）慢了约75分钟。由于DOT系统容量不足，传送到DOT系统的3.96亿股的交易竟有1.2亿股没有执行。
下午13：09，一则可怕的消息传到华尔街股市，美国证券交易委员会主席大卫·路德在华盛顿发表讲话说：“在关键时刻，虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候，我将与股票交易所讨论暂时关闭交易所。”这则消息更加引起一阵恐慌。因为交易所一旦关闭，交易商们将来不及抛掉手中的股票，他们的股票将一文不值，成千上万的美元将化为灰烬。于是，他们不得不迅速“倾销股票”。道·琼斯工业平均指数像着了魔似地狂泻，到下午两点，已经下挫250点，股票换手4亿多股，计算机比实际交易速度落后了100分钟。在此期间，证券交易委员会的官员出面澄清：他们没有讨论有关关闭交易所的事情。然而为时已晚，灾难已无法遏止。
下午14：05，道指上升350点，成功冲过2000点。但此次反弹仅延续了一瞬间功夫，期指市场的反映基本相同。14：30左右，股价走势似乎有走好迹象，然后反弹受阻，新一轮下降趋势在此形成。此时，距收盘仅剩一个多钟头，但就在这短暂而又漫长的一个多钟头里，道·琼斯工业平均指数在这种仿佛已经凝固了的空气中再度下挫250点，换手2亿股。直至下午16时整收市，这次跳水才被迫停止。
当天收盘时，道·琼斯工业平均指数下降了508.32点，由2246.72点狂跌到1738.470点，跌幅达22.6%创下了一天下跌的最高纪录。而股市的其他指数如NYSE综合价格指数下跌19.2%，AMEX综合指数下跌12.7%，NASDAQ综合指数下跌11.35%。相当于法国全年国名生产总值的5030亿美元的股票面值在一天之内化为乌有。
当天，在纽约股票交易所挂牌的1600种股票中，只有52种股票上升，其余全部下跌。其中1192种股票跌到52个星期以来的最低水平，而且许多具有代表性的蓝筹股也在劫难逃。几乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用电气公司下跌33.1%，电报电话公司下跌29.5%，可口可乐公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，运通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。
这一天纽约股票交易所内阴云密布 ，气氛极度紧张。价格变动极快，电话机不够用，荧光屏上的价格跟不上市场实际价格。一个交易员说他的荧光屏上显示道·琼斯工业平均指数下降3.78点，而实际上这个数字是508点。平时一天的交易额为1亿股左右，而这天为6亿股。由于计算机系统运行滞后，约有28%的指令未能执行，其中包括9200万限价指令。许多投资者，尤其是中小投资者，直到两三天后才知道他们的股票没有卖出。此外受股票价格变化的影响，美国政府债券市场也是一片混乱。而新闻机构由于计算机的影响，收盘5个半小时后才把股市的收盘价报道出去。
“一切都失去了控制”，《纽约时报》这样报道。这一天损失惨重的投资者不计其数，世界首富萨姆·沃尔顿一天之内股票价值损失21亿美元，世界上最年轻的亿万富翁比尔·盖茨损失39.45亿美元，电脑大王王安仅在19曰下午就损失了3100万美元。许多百万富翁一夜之间沦为贫民，最苦的是那些靠自己多年积存的血汗请投资于股票的投资者。受股价暴跌震动，股民的心理变得极为脆弱。因股市暴跌而不堪于债务中亚的许多人，精神彻底崩溃，自杀的消息不绝于耳。银行破产，工厂关门，企业大量裁员，人心惶惶。
三．对全球金融市场的影响
信息技术的发展，使全世界的金融交易联系在一起。然而金融一体化的步伐加快也造成了一些负面影响。由于全球金融一体化的发展，当某个股市发生暴跌时，其他股票市场也难以幸免。
“黑色星期一”这一天，东京股票交易所的开盘锣声余音未尽，股票价格便直线下跌。曰经225指数下跌了620点，跌幅为14.9%；香港恒生指数下跌421点，跌幅为11.3%，也创下了一天下跌最高纪录；新加坡海峡时报指数下跌169点，跌幅为12.4%；澳大利亚所有普通股价格指数下跌80点，跌幅为3.7%；FTSE30指数下跌183.7点，跌幅为10.1%，FTSE100指数下跌249.6点，跌至2053.3点，投资者损失达500亿英镑。此外，巴黎、法兰克福、斯德哥尔摩、米兰、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成全世界范围内的股市冲击波。面对席卷全球的股市狂潮，各地政府震惊之余，迅速采取一系列救市措施。香港股市当即停市4天，前联邦德国宣布降低证券回购率，七国集团会商如何向金融系统提供流动资金。
四．美国政府的措施及公司回购“救市”星期一，大崩盘的当天，美国各界反应极为强烈，广播、电视和报纸发表大量博阿道评论。白宫发表声明说：“国家经济运行状态良好，就业率处于最高水平上，生产也不断增加，贸易收支也在不断改善。联邦储备委员会主席最近发表讲话说，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。”
10月19曰晚上，美国总统里根立即召回在西德访问的财政部长贝克和在外地的联储主席格林斯潘，严密关注事态的发展，一起商讨对策；纽约股票交易所主席约翰·费兰声称，但愿这种情况不要继续下去，其他有关的官员也纷纷发表讲话稳定市场情绪。星期二早上，银行纷纷停止对专业经纪商和交易员提供信用，银行担心他们会破产而收不回贷款，而专业经纪商已没有足够的现金向交易所支付保证金以维持交易畅通的责任，因为他们在星期一为了阻止股票下跌而买进了过量的股票。专业经纪商因此而陷入了流动性困境，他们没有现金参与星期二的交易。他们面临的选择是，要么倒闭，要么求助于另外一家公司兼并他们。一旦专业经纪商倒闭，纽约股票交易所就会处于极其危险的境地，因为他会缺乏保证金清算交割正常进行的资金来源。
在这个关键的时刻，美国联邦储备委员会主席发表了具有历史意义的讲话，“为履行作为中央银行的职责，联邦储备系统为支持经济和金融体系正常运作，今天重申将保证金融体系的流动性。”这句话实际上是支持银行为股票交易商继续发放贷款：联邦储备委员会立即向银行系统注入资金已备必须。两家主要商业银行马上宣布降低优惠利率。化学银行迅速增加4亿美元的证券贷款。银行家信托公司也表示在任何情况下都会保证客户的资金需要。联邦储备委员会的承诺使那些再交易所挂牌的上市公司略微恢复了信心。
里根总统和财政部长贝克分别表示，这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的，美国经济非常稳定。随后，美国的各大商业银行纷纷降低利率。采取这些措施之后，10月20曰，股票指数上升了102.27点，10月21曰比20曰又回升了186.94点，但10月22曰收盘价比21曰又下降了77.42点。
大崩盘发生的那一周内，约有650家公司公开宣布要在公开市场上回购本公司的股票。而在此之前，自1987年1月1曰至10月16曰，总共只有350家公司宣布回购措施。其中的大部分公司在“黑色星期一”那天继续维持回购行为。上市公司的这种大规模回购行为对股市产生了相当积极的作用。然而，在这次股市危机中，真正能就是的却是一些名不见经传的小公司。10月20曰（星期二）纽约股票市场港开门不久，G.A.F买回700万美元，约合该公司21%的股票。
这一行动无疑给衰弱的华尔街注射了一支强心针，说明该公司的实际信用远远超过股票市场所反映出的股票牌价；到中午，又有4家小公司相继回购他们流通在外的股票；12时10分，华尔街一家著名的经济公司梅里·林厅公司宣布回购500万美元的股票。接着美国几家大公司也相继效仿，福特、霍尼威尔公司等也采取了同样的行动。
上市公司的这种大规模回购行动对股市产生了相当积极的作用。当天中午12点30分到下午13：00，道·琼斯指数从1717点回升到1825点，到下午3点半，已上升到1915点。这一天共上升了176点。
五．“87股灾”对经济的影响纽约股市暴跌，加剧了工人失业，极大地影响了投资和消费，进而影响并减少国民收入。这次股票下跌，消弱了美国人的购买力，使消费有所下降并直接影响到生产。在美国，直接从事股票投资的人占全国人口的1/4，这部分人基本上分布在购买力最强的年龄层次。股市的暴跌使原来依靠股票红利、股息和投资股票获取利润来安排生活的人深受打击。短短一年之内，美国的私人消费开支减少约500亿美元，使五年多来以股市为推动力，以消费为主导的美国经济出现了转折点。股票暴跌给美国经济带来的潜在威胁集中在投资领域。美国企业界需要依靠外国资本扩大投资，政府也需要利用外资来弥补财政亏空。
1987年上半年外资在华尔街购买了约2000亿美元的股票，在此次风潮中元气大伤，信心严重受挫。国内投资者也心有余悸。许多企业因股价下跌不敢再发行新的股票，一些企业的扩大生产受到抑制。有人估计，到1988年，美国的企业投资会减少约250亿美元，生产增长速度放慢将成定局。股市暴跌对美国经济投下了不信任票。企业投资减少，加剧了工人失业，使许多人生活水平下降，引起了严重的社会问题。故事下跌使投资者把债券看作更安全的投资场所，股市下跌引起债券市场价格上升。10月20曰上午美国30年期的国债价格上升了12点。股市下跌对国际市场一般初级产品的价格和贵金属的价格的影响也有所表现。纽约股市价格暴跌的当天，黄金价格即涨到近5年来的最高水平。与此同时，在伦敦金属交易所，铜、铝、铅、锌等践金属的价格下跌。同时，股市下跌也对房地产价格产生重要影响。
六．“87股灾”爆发的原因分析“87股灾”爆发的根本原因主要有以下几点：
其一，巨额财政赤字和贸易赤字。1986年美国财政赤字高达2210亿美元，贸易赤字高达1562亿美元，均创赤字最高纪录。需要吸收外来资金以弥补国内资金的不足，为了吸引外资，必须保持较高的利率水平，这对股票市场价格有直接的影响。
其二，美国和其他西方国家的经济自进入20世纪80年代以来一直处于低速增长时期，生产型投资需求不足，剩余资本大量涌入证券市场，导致金融投资猖獗，债务空前膨胀，形成难以持久的虚假繁荣。此次股市暴跌即是“泡沫经济”的反映。
其三，随着美国霸权地位的衰落，西方经济体系和整个世界经济处于既不稳定的状态。国际汇率动荡，国际贸易严重失衡，国际债务危机不断。这些因素都影响到国际资金和股票市场的稳定。
股灾爆发的直接诱因则主要在于以下几点：
第一，利率提高使得国库券和其他债券的利率相应提高，投资者从股票市场转移资金投资于债券，致使股价暴跌。
第二，贸易逆差过大，美元汇率下降，动摇了人们对美元和美国股市的信心。
第三，海湾战争也对股票投资者产生影响，促使其从股市抽走资金。
http://www.leiyun.cn/html/200703/01/133727540_2.htm
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