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美国经济放缓还是衰退? 精选

已有 4639 次阅读 2008-1-31 22:57 |个人分类:个人所思所想(07-08)|系统分类:海外观察

美国经济放缓还是衰退?

 

黄安年文 黄安年的博客/2008131

 

时下美国和世界经济形势为世人关注,我国亿万股民也对经济形势高度关心,我以为在分析经济形势时,我们要清楚现在美国经济是放缓还是衰退?

 

按照一般词条的解释,“经济危机指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩(负的经济增长率)。”(http://baike.baidu.com/view/33963.htm

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%8D%B1%E6%9C%BA)但是,这种解释并没有说明怎样具体界定经济危机到来的标志。在美国一般认定连续两个季度比上个季度出现负增长,就意味着经济危机的到来,而对此作出判断的往往是由美国经济研究所宣布的。如果按照这个判断来看美国当前的经济状况,我们还不能判断美国经济已经进入了衰退期, 统计数字表明,美国第三季度实际GDP增幅折合成年率高达4.9%,第四季度的实际国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.5%。并不说明连续两个季度的大幅度下滑,如果,美国今年第一季度的GDP出现比去年第四季度还糟糕的-%,那么可以判断美国经济已经进入衰退期,但是现在还是根据不足。当然这并不表明,美国经济形势特别是金融形势不严峻。不过金融危机和整个经济危机不是一个概念,经济危机和经济大危机也有区别。有的金融大亨宣称现在形势比1929年大危机还严重或相仿,但是没有提出有力的证据,说美国面临60年来做严重的危机意思是说美国主宰世界金融的主导地位面临挑战,这和美国出现1929年那样的大危机是两个不同的概念,如果说是1947年以来最严重的经济危机,那不等于说是1929年以来的大危机,因为1945-1948年间的经济危机很微小,而后945年以前最严重的就是1929年了,罗斯福新政期间和第二次世界大战中,美国并没有发生严重经济危机.所以索罗斯的惊人之语并不靠谱。

 

在经济全球化尤其是美中关系两国经济关系错综复杂紧密联系的情况下,指望美国发生经济危机对中国没有影响是不可能的,为题在于怎样处理好这种经济关系,至于说美国经济危机也一定使中国发生经济危机,这种观点也不靠谱,因为中国不是完全的市场经济,政府有还强的干预能力,而且中国并没有融入美国的经济体系中。

 

经济危机和经济放缓是两个不同的概念,需要认真地加以监控和界定。目前经济界尤其是舆论界的说法不一,有些说法不够理性往往带有和金融股市投机意图想联的导向,渲染心理恐慌,这不是媒体应有的负责任的立场。我们需要的是跟踪最新经济动向,冷静思考和判断,并采取响应对策。当然有一点是一致的,今年经济发展的步伐将放缓,至于缓到什么程度准确判断并不容易。

 

下面是两篇反映不同观点的文章:

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美《福布斯》杂志:美国衰退如何打击中国

 

美《福布斯》杂志文 发表: 新华网 /20080131 ;学术交流网/美国经济评论/2008131日转发

 

新华网消息:美国《福布斯》杂志网络版125日一期发表文章,题目是“2 0 0 8年美国衰退如何打击中国”,作者是洛杉矶的罗思资本合伙公司副总裁、美林公司前全球首席经济师唐纳德·斯特拉斯海姆。文章说,目前美国的经济衰退———我认为是从200712月开始的———将严重影响中国经济的增长。融合到世界经济中的中国无法不受全球经济和金融市场波动的影响。如今中国正在为经济过热而担忧,不久的将来就该为其经济不够热而忧虑了。文章摘要如下。

 

130日,两名经纪人在美国纽约股票交易所工作。虽然美国联邦储备委员会当日宣布将联邦基金利率下调0.5个百分点以刺激经济增长,但由于投资者采取获利回吐操作,当天纽约股市小幅下跌。 新华社/法新?

美国目前的次贷危机已经波及全美信贷市场,并且影响了世界经济。在这种情况下,美联储开始大幅降低利率———未来还可能进一步降息,经济学家也降低了对经济增长的预期。金融市场的动荡让人瞠目结舌,在全球许多投资者心中,贪婪已经被恐惧取代。?

值得铭记的是,新中国成立以来,这是中国经济第一次与其他国家的经济(在贸易和资金流等问题上)紧密联系在一起,美国、欧洲和日本面临的难题同样困扰着中国。

中国的实际国内生产总值增长率可能会从2007年的11.4%下降到2008年的8%-9%,跌至7年来的最低值。这将导致中国的实际人均收入增幅从每年10%下降至8%左右。?

当媒体把大量笔墨都用在描述美国不断恶化的经济状况时,大多数中国人并没有发觉8%10%的经济增幅有什么区别。不过即使出现如此巨大的波动,中国可能还是2008年全球经济增长速度最快的国家。

这场经济风波为什么会波及中国?因为中国48%的出口商品都运往美国、日本和欧洲。我认为未来数月,这三个国家和地区都将陷入或是几乎将陷入衰退,2008年它们的经济增幅约为1%。从20052007年间,中国国内生产总值中32%的增幅来自其净出口,所以美国、日本和欧洲各国的经济放缓会影响中国经济增长,这没什么可奇怪的。?

鉴于经济增幅下降,人们所持的更谨慎态度会导致消费停滞,中国的消费性开支可能也会降低。此外,由于外国投资者将取消对中国的新投资,所以中国的资本投资可能也会减少。在一定程度上补偿被私企削减的那部分资本投资,政府拥有的各实体将加大投资力度。作为西方投资人,我们能理解中国企业家和单个投资者在心理上承受了何种压力。?

由于经济放缓,中国政府可能会在年中改变现有的货币紧缩政策,不再让人民币大幅升值。北京一直在提高利率和储备金率,同时限制贷款额度,以便控制经济增长。这些举措效果一般。过去数月人民币汇率升值的速度不断加快。随着出口放缓,中国不可能一边进一步降低经济增长速度,一边提高利率。?

不过不久以后,北京最担心的问题就该是经济发展速度太慢,而不是过快了。所以我们认为中国不会奉行紧缩政策,而是会从今年第二季度开始执行宽松的货币政策。我们还预计从今年年中开始,中国将结束让货币逐步升值的做法。中国经济政策上的180度转弯将引起西方的关注,也会引发国内商业人士和投资者的重视。?

在抑止通胀方面,估计中国会在未来数月更积极地采用非市场化的价格控制手段。我始终相信中国一直用行政手段控制价格而不是用市场力量抑止通胀是下错了赌注。不过要记住的是,近25年以来中国一直按自己的方式发展经济,结果成为世界经济增速最快的国家。看起来西方国家在经济政策上没法给中国提供多少经验。中国最不想看到的就是经济增长减缓和高通胀率同时上演。

中国付出了艰辛努力,而且相对成功地成为全球经济和金融市场上的成熟竞争者。不过多名中国专家预测中国经济将放缓,北京的官员已经开始对此表示担忧。在全球经济中占据越来越重要的地位导致中国前所未有的参与到世界经济当中,这可不是什么深奥的提醒。

 

学术交流网(www.annian.net)/美国经济评论/2008131日转发

 

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美国经济安然无恙?

 

华尔街日报网络中文版文 发表: 华尔街日报网络中文版/20080129;学术交流网/美国经济评论/2008130日转发

顾历史,美国经济如今的局面真可谓前所未有。在众人皆感到大难临头的同时,却又找不到多少证据来证明问题的严重性。

 

诚然,美国去年12月的零售额下滑了0.4%,第四季度的实际国内生产总值(GDP)折合成年率仅增长1.5%。过去6个月来制造业产值确实一直持平,耐用品新订单增幅折合成年率下降到了0.8%,失业率也升至5%。虽然这些数据的确令人沮丧,但并不意味着世界末日到来了。

 

而在我看来,最近美国经济数据表现软弱不过是对此前强劲表现的“回调”。要知道,第三季度实际GDP增幅折合成年率高达4.9%,而11月份的零售额增长了1.1%。单月零售额出现下滑并非不同寻常之事。过去5年来,月度零售数据每年都至少出现3次负增长。这些数据的下滑可以说是经济数据的正常波动,其原因包括油价波动、季节性调整或是天气影响等。对此作出过激反应是错误的。

 

一年前的经济数据大多看起来比今天的要糟糕得多。工业产值在截至20072月的6个月中下滑了1.1%,而在截至200611月的6个月里,耐用品新订单增幅折合成年率下跌了3.9%。去年第一季度的实际GDP增幅只有0.6%,而零售额则先后在1月份和4月份两次下跌。但经济还是在年中的时候回暖了,从4月份至9月份,折合成年率的实际GDP增幅高达4.4%

 

考虑到住宅市场是如此低迷,近期的工业产值和耐用品订单数据偏软是可以理解的。住宅市场目前在美国GDP中只占很小比重(4.5%),而且这块市场已经下滑得如此严重,若尽凭它就让美国经济陷入衰退的可能性着实微乎其微。相比之下,在美国经济中比重达到12%的出口却在以13.6%的速度增长。出口增长正在抵消掉住宅市场低迷而造成的损失。

 

 

在截至200711月的一年中,美国个人收入增长了6.1%。而在信贷危机处于愈演愈烈之际的10月和11月份,小企业收入却在加速增长。实际上,在截至20079月份的一年当中,除去所得税、租金、按揭、汽车租赁费和贷款、信用卡透支服务和物业税之后的收入增速要比通货膨胀率高出3.9%。商业票据的发行量目前正在回升,抵押贷款的申请情况也是如此。

 

虽然有一些与金融和住宅行业无关的上市公司报告业绩下滑,但市场对此类个别现象的反应之激烈令人惊讶。例如英特尔(Intel Corp.)公布的业绩令人失望,进而引发对科技股的恐慌。但此事背后的事实却是,现已公布业绩的24家标普500指数科技成份股中有20家的业绩好于华尔街的预期。

 

根据最近的货币和税收政策建立的经济模型显示,2008年美国实际GDP增长率介于3%3.5%之间,而经济出现衰退的可能性则为10%。在美国联邦储备委员会(Fed)大幅降息和政府出台刺激方案之前,这项预测或许能够站得住脚。但在Fed降息175基点之后,美国经济在2008年晚些时候强劲反弹的可能性已经增加。经济面临的最大威胁依然是通货膨胀,而不是衰退。

 

然而许多人却相信经济衰退已经发生,理由便是信贷市场的运转已经失灵。根据这种悲观的论调,次级债风波酿成的损失还只是冰山一角。经济的减速,再加上疲弱的金融市场,将在规模达数万亿美元的衍生品市场引发一场“完美风暴”。这些人所担心的是,各种关于内部关联的违约风险、掉期交易和过度信贷等问题层出不穷,将导致美国金融系统这栋脆弱的纸房子彻底倒塌。即使没有如此严重,他们也担心起码将出现信贷紧缩,进而导致严重的经济滑坡。

 

对于许多人,这幅灾难性的景象让人不禁回想起“大萧条”。当时银行破产引发连锁效应,资金稀缺进而导致求贷无门,各种经济问题如燎原之火般愈演愈烈。

 

此番景象是令人困惑的也是令人不安的。之所以说困惑,是因为很难想像星星之火如何能够燎原。即使按照Fed主席贝南克(Ben Bernanke)最近估计的1,000亿美元次级贷款损失,也不过是100万亿美元的全美住宅房产、非农和非金融企业资产的0.1%。即使损失扩大到3,000亿美元,占全美资产的比重也不及0.3%

 

每一项违约风险,每一笔掉期、衍生或杠杆贷款,都是建立在实实在在的经济资产之上。只有在经济完全崩溃的情况下,信用危机才会蔓延到整个经济系统。而这又只能在国家政策严重出轨的情况下才会发生。

 

以大萧条为例,当时Fed允许将货币供应量削减25%,进而导致严重的通缩。反过来,通缩又导致大规模的银行欠款。1930年制定的《斯穆特-霍利法案》、1932年胡佛总统(Herbert Hoover)批准的加税案,以及后来富兰克林?罗斯福总统(Franklin Delano Roosevelt)当政期间建立的诸多机构,以及监管规定和反资本主义的政府活动等都给银行业带来了致命打击。当时有上千家银行倒闭、失业率激增至20%也就不足为奇了。

 

但在今天的美国,Fed的政策是非常宽松的。不仅仅是因为联邦基金利率要比名义GDP的增长趋势线低得多,还因为实际利率在已经处于低位的情况下还在继续下滑。此外,黄金价格在过去6年当中上涨了近3倍,而去年消费者价格指数的升幅超过了4%

 

这样的货币环境并不足以引发信贷市场和金融机构的崩溃。如果说有金融机构出现此类问题,那毛病正是出在该机构自己身上,而不是由于货币政策过紧所引起。贸易保护主义也尚未成为真正的问题,虽然国会有人提议加税,但还没有任何一条提案获得通过。

 

反过来再想想,如果美国金融系统果真像许多人说的那样脆弱不堪,为何我们还要如此费尽心思去保留它?如果只是区区1,000亿美元,又或是3,000亿美元的次级贷款损失就能导致整个系统的崩溃,或许我们该做的是去努力建立一套更好、更强、更可靠的系统。

 

向经济注入大量的流动性,或是政府通过退税政策“仗义疏财”,这种做法起到的效果可能还不及产生的新问题,而且这也算不上积极的政策,只能说是应付了事。

 

更具讽刺意味的是,就在昨天所有人都还在为消费开支过高、储蓄不足、债务膨胀和联邦预算赤字等问题担忧,而今天美国政府却在竭尽所能的帮助消费者以低利率办理更多贷款,并为了让老百姓增加开支而不惜背上沉重的预算赤字。这便是大选年的急功近利,这才是投资者应该真正担心的。这看起来就像是回到了七十年代。

 

好消息是美国金融系统并不像许多博学者所认为的那么脆弱。美国经济遇到的也不过是正常的磕磕碰碰。假设第四季度的GDP增幅折合成年率为1.5%,那2007年美国的实际GDP增幅则达到2.8%,其中下半年的增幅达到3.2%,但别忘记在此期间爆发了所谓的信贷危机。而再看看首次申请失业救济人数这项经济衰退的预警指标,它的表现也不足以令人担心。

 

鉴于所有的债务都是建立在实际经济活动基础之上,而实体经济又仍然保持着活力,因此美国经济有“覆舟”之险的警告恐怕不过是杞人忧天。沃伦?巴菲特(Warren Buffett)、威尔伯?罗斯(Wilbur Ross)和美国银行(Bank of America)都还在买进,公司帐上现金还有1.1万亿美元。在场外观望的买家可谓又多又强,道指涨至15,000点的可能性要远远大过跌至10,000点的可能性。我劝大家要保持信心,坚守阵地,现在正是买进的好时机。

 

Brian Wesbury

 

(编者按: Brian WesburyFirst Trust Portfolios, L.P.首席经济学家)

 

 

学术交流网(www.annian.net)/美国经济评论/2008130日转发

 

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